欧元区风险增加，德拉基的廉价流动性计划料将失去光泽

汇通财经APP讯——

欧洲央行行长马里奥·德拉基(Mario Draghi)承诺向银行提供廉价基金以刺激欧元区经济复苏，而这个方案正在失去吸引力。

彭博调查的经济学家降低银行参与这项计划的规模预期，这或许反映出目前欧元区经济前景可能太过微弱，以至于难以驱动贷款需求增长，从而影响这项措施的实施效应。该措施一度被德拉基称为是恢复欧元区经济健康的关键。

欧盟与俄罗斯之间的对峙不断升级，使得欧元区18国经济前景面临进一步恶化的风险。欧元区经济增长已经陷入停滞状态，且通货膨胀率也跌至近五年来最低。这些都加大了欧洲央行动使用诸如量化宽松(QE)等激进政策工具的压力，以便抵御经济陷入通货紧缩或者再次陷入衰退的风险。

德国商业银行(Commerzbank AG)驻伦敦分析师迪克逊(Peter Dixon)说：“接下来将观察对流动资产的需求有多大，如果远低于预期，那么欧洲央行可能需要重新考虑将量化宽松政策辩论带到谈判桌上。”

分析师们预计，欧元区银行业料将通过定向长期再融资操作(TLTRO)从欧洲央行贷款6500亿欧元(8700亿美元)，该预期规模低于7月时调查的预期规模，当时预期7100亿欧元。

“TLTRO非常具有吸引力”
德拉基7月表示TLTRO最大规模将达到1万亿欧元。8月7日，德拉基称市场估计少数银行的吸纳金料在4500-8500亿欧元之间。

借款人能够以仅比基准利率高10个基点的成本从欧洲央行获得资金，6月份基准利率下调至纪录低点0.15%。今年9月和12月最初提供给实体经济的资金与现在的水平关联，随后的行动将取决于金融机构贷款账项。

接受彭博调查的经济学家认为，欧元区银行业对从欧洲央行贷款的兴趣将下降，最新预期银行业后市的贷款规模在2930亿欧元，低于7月份调查时的预期(当时预期3500亿欧元)。

德拉基8月份称，TLTRO“非常，非常具有吸引力”，并会引起“信贷大幅扩张。”该计划是6月份宣布的一系列刺激措施中的一部分，也包括首次实施存款负利率，旨在使通胀率回归至低于2%。今年7月消费者价格指数上涨0.4%，创2009年10月以来最小涨幅。

风险前景
较一个月前相比，经济学家对欧元区经济前景并不乐观。超过1/4的受访者表示接下来的4周经济状况会愈加恶化，7月份只有10%的受访者曾这么认为。几乎一半的受访者认为结构性改革不足是最大的风险，39%的受访者认为乌克兰危机是欧元区经济最大风险。

上周数据显示，欧元区第二季度经济复苏意外录得零增长，因为欧元区三大经济体经济均未增长。德国GDP降幅高于预期，法国经济增长连续第二个季度停滞，意大利经济自2008年来第三次陷入衰退。

德拉基呼吁各国进行结构性改革，并表示已经改革的国家经济恢复得更快。西班牙经济以2007年来最快速度增长，希腊GDP下降速度为近6年来最慢。

食品禁令
即便这样，欧洲央行行长德拉基表示不断升级的地缘政治风险或将继续对经济造成消极影响。欧盟联合美国已对俄罗斯包括个体及公司在内的2万亿经济展开制裁，因为俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)支持乌克兰分裂势力。为回应制裁，俄罗斯禁止进口来自这些地区的食品。

令人担忧的是，对峙将变成一场贸易大战打击投资者的信心。ZEW欧洲经济研究中心本月公布，欧元区经济预期创近3年来最大跌幅。自今年6月初以来，斯托克欧洲600指数下跌约5%。由于预期欧洲央行将进一步推刺激措施，法德两国10年期债券收益率跌至记录低点。

德卡银行(Dekabank)驻法兰克福高级经济学家Kristian Toedtmann说：“短期内，不断升级的俄罗斯-乌克兰冲突或是欧元区经济复苏的最大威胁，这种威胁可能导致欧元区经济陷入衰退，很可能引起通货紧缩。长期来看，结构性改革最为重要。缺乏改革意味着高失业率，周边国家的经济和结构仍没有足够的能力来适应变化的环境。”