金价与实际收益率负相关,未来或继续走强

2014-08-20 13:36 来源:【原创】
本文共633字  |  预计阅读: 3分钟
汇通财经讯——8月20日分析人士指出,金价与实际收益率大部分呈负相关,即实际收益率走低,金价走强。近期若无数据推高实际收益率,特别是局势动荡的欧洲,金价将在当前价位得到支撑,未来几个月或进一步上涨。
汇通财经APP讯——

周三(8月20日)分析人士指出,我们最喜欢的监测金市的方法之一是金价和美国10年期债券的实际收益率的关系。名义收益率是金融资产票面收益与票面额的比率,实际收益率是扣除了通货膨胀因素以后的收益率。研究表明,长期来看,相对于名义收益率,金价与实际收益率的相关性更高。

二者关联性最高出现在70年代,当时名义收益率高企,不过由于通胀较高,实际收益率较低,而当时金价呈上涨趋势。这意味着,名义收益率的上升并不一定拉低金价,实际收益率的波动对金价的影响更甚。

历史数据表明,在实际收益率下降和水平较低时,金价表现最好,反之则较差。“下跌和较低的利率”准确表述了当前美国和其他大型经济体的金融环境,包括欧盟,英国和日本。下图显示了这些国家的债券收益率和以该国货币计价的金价的关系,从中可以看出二者的关系。

幸运的是,在拥有发达金融市场的经济体我们通常可以直接观察实际收益率,因存在交易活跃的与通胀相关的债券市场。我们利用10年期国债收益率来体现实际收益率。直觉上,我们可以感知为何金价与利率相关。原因是,黄金本质上是零收益资产,在低利率环境下,持有黄金时机的成本低于其他能产生收益的资产。因此,低利率降低了持有黄金的成本,更吸引投资者。

此外,分析认为黄金是一种货币。与其他许多投资者持有的不同种类的货币相比,黄金也是货币选择之一。当投资者买入以美元计价的黄金时,黄金就成为美元的替代品,相比美元,投资者希望看到黄金的价格上涨。也就是说,美元价格走软,金价将走强,反之亦然。这也可以运用到金价和利率的关联中,利率水平的下跌意味着美元走软,那么以美元计价的金价将走强。

分析称,需要指出的是,利率并不是判断金价和其他货币关系的唯一标准,尽管这是核心因素。正如两国汇率与两国利率的关系会不时波动一样。金价和利率的相关性也会波动,不同时间段内各种因素的影响程度不同。

下图分别是以美元,欧元日元英镑计价的金价与美国,德国,日本和英国利率的关系。下图显示,实际利率走低伴随着金价走强,以美元,欧元和英镑计价的金价都符合这一规律,不过从今年年初开始二者的相关性开始减弱。

相关性最弱的是德国实际收益率与以欧元计价的金价,自2013年11月来,德国实际收益率从+0.40%跌至-0.32%。假设二者关系没有出现结构性突破,每个时间段内,要么实际收益率触底反弹,要么以该国对应货币计价的金价就会上涨补足缺口。不过,如果近期没有数据推高实际收益率,特别是局势动荡的欧洲,我们认为金价将在当前价位得到支撑,未来几个月或进一步上涨。

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