巴克莱：近期中国可能不会公布任何大范围宽松政策

汇通财经APP讯——

近期中国国家统计局发布的数据显示，8月规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，比7月份回落2.1个百分点；1-8月固定资产投资增速为16.5%，比1-7月回落0.5个百分点，延续了近两年稳步下行的趋势。

周二(9月16日)巴克莱首席中国经济学家常健发表报告称，尽管经济增长疲软，中国政府近期可能不会公布任何大范围的宽松政策，这是目前为止李克强总理发出的最明确的信号。以下是报告全文。

越来越多的证据显示，中国又将迎来经济增长数据不甚理想的一个月。进口意外下跌，同比下降2.4%；通货膨胀意外下行，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2%，生产者价格指数同比下降1.2%。在上周末的讲话中，李克强总理指出，8月广义货币(M2)同比增长12.8%(7月同比增长13.5%)，充分表明新一任领导层并未通过印钞来刺激经济增长。然而，这也暗示了新增人民币贷款约为5000~6000亿元，低于业界普遍预测的7000亿元。

自从7月新增贷款和融资总额出现锐减后，市场开始密切关注中国的货币数据，而8月又一轮的信贷数据疲软意味着需求疲软，且在信贷风险上升和不良贷款增加的情况下，银行会更加谨慎放贷，这将会进一步加深市场对下半年经济增长下行风险的担忧。我们预计经济活动数据将会普遍呈现放缓趋势：工业产值同比增速从7月的9%(二季度为8.9%)放缓至8.7%；年初至今的固定资产投资增速将从17%放缓至16.7%(6月为17.3%)。

更重要的是，越来越多的证据显示，自从李克强总理在9月9-10日在中国天津召开的“夏季达沃斯”论坛上发言后，政府的政策立场从“进一步宽松”转变为“更加中性”。

我们从李克强总理最近的发言中可以看出，尽管经济增长疲软，中国政府近期可能不会公布任何大范围的宽松政策，这是到目前为止李克强总理发出的最明确的信号。这表明，除非出口方面意外大幅上行，否则下一季度经济活动在房地产市场调控状态下很有可能放缓。

我们认为，李克强总理现在对于经济增长和货币政策的态度和行动与3-7月存在显著差异。5-7月大部分时候，李克强总理多次要求央行和银监会“降低融资成本”，并反复强调“完成全国人大制定的经济增长目标(7.5%)”是各级党委政府“不可推卸的重大责任”。我们注意到，7月过后，李克强总理就没有再作出此类发言。

在我们看来，与此前相比，本周天津之行中，李克强总理对于经济增长目标的要求似乎有所放松，对于政策激励也不那么热衷。我们特别注意到了李克强总理在9月9-10日期间关于经济增长和周期政策的重要讲话，他指出，“经济指标仍在合理区间内”，中国政府会继续坚持“稳健的货币政策”和“定向宽松”。他还表示，中国有能力通过加速改革和激发市场活力来实现今年的主要经济目标。

我们还特别注意到了李克强总理关于经济活动和就业状况的发言，表明他可以接受目前的增长速度，而且可能较之以前更能接受增长放缓。首先，7-8月数据(包括电力、货运和新增贷款数据等)仍在合理区间内。在国外市场低迷、国内结构性问题根深蒂固且过去基数较高的条件下，中国经济出现短期波动是难以避免的。

其次，就业才是中国政府最关注的情况，而年初至今，中国新增就业人数已接近1000万，接近全年目标。再次，注入更多流动资金并非最终的解决方案。中国政府将继续推行定向宽松措施，确保特定行业的发展，向农业、小微企业、新兴产业和高技术产业倾斜。最后，只要是有就业、增收入、没有水分、有效益、节能环保的发展，又在合理区间内，都是可以接受的。