德拉基政策精准命中“欧元贬值”，今日CPI料创五年最低迷

汇通财经APP讯——

虽然欧洲央行行长德拉基称“汇率不是政策目标”，但官员们对于赞同欧元近乎10%的贬值并不含糊。欧元贬值增加了进口商成本，并提振了出口商竞争力，从而有助于激活通胀回升。

周二(9月30日)将公布的欧元区9月CPI初值可能会显示，通胀处在2009年以来的最疲软水平。而周一(9月29日)一项衡量欧元区经济信心的数据跌至去年11月以来的最低水平。

欧元自5月所创的两年半高位一路下滑，因官员们发布了一系列刺激政策，而当德拉基本月宣布降息、暗示欧洲央行欲将资产负债表扩大1万亿欧元(1.3万亿美元)时，欧元兑美元处在1.30下方整固。在欧洲央行管委会在意大利那不勒斯召开后，购买资产的计划细节本周四(10月2日)有望出炉。

荷兰国际集团(ING)驻阿姆斯特丹的资深欧元区经济学家Martin Van Vliet称，“当德拉基提到扩张资产负债规模时，我认为他正想着汇率问题。我确信德拉基很乐意看跌欧元下跌，他非常清楚政策传导的一个重要渠道就是汇率。”

自8月份以来，欧洲央行管委会成员们已加入政府官员们行列，捧起欧元汇率在经济中的角色。而德拉基称，(欧元)汇率贬值反映出美联储与欧洲央行的政策差异。这种评论唤起了竞争性贬值以提振出口时使用的预言。

欧洲央行 那不勒斯会议
在本月稍早称利率已触及下限之后，欧洲央行可能会观察过去的常规措施来维持欧元汇率压力。周四(10月2日)将公布新的政策决议结果。据彭博新闻最新调查显示，所有分析师一致预计，24位成员组建的欧洲央行委员会料维持基准利率在0.05%不变，并维持存款利率在负0.2%不变。

欧元兑美元在周一(9月29日)最低探至1.2664，刷新2012年11月以来最低。5月8日汇价触及1.3998的两年半高位，之后德拉基称委员们认为适宜采取行动。然后，欧洲央行就降息了两次，为银行业提供更便宜的长期贷款，并宣布了购买资产支持证券(asset-backed securities，简称ABS)及资产担保债券(covered bonds)。

野村国际(Nomura Intl.)驻伦敦资深经济学家Nick Matthews称，欧洲央行的政策对令欧元走软相当有效。很明显，汇率是欧洲央行权衡其政策措施有效性的一个渠道。

放缓的通胀
德拉基在3月份时对媒体称，根据经验，汇率每永久性升值10%，将压低通胀率大约40至50个基点。

在9月决议后，欧银官员、比利时央行行长柯恩(Luc Coene)受访时称，我们(欧洲央行)政策决定寻求的主要影响之一是汇率。欧银管委、意大利央行行长维斯科(Ignazio Visco)则称，欧元走软是对欧洲央行行动的“正确反应”。

欧银政策对提振消费者物价是否同样有效，还需观察。据彭博对36位经济学家采访的预期中值显示，欧元区9月CPI初值年率升幅料放缓至0.3%(前值0.4%)，这将是五年(2009年以来)的最疲软水平，进一步远离欧银目标所在的2%水平。欧洲央行偏好的中期通胀预期则处在近四年低位。

更多刺激
在西班牙，欧元区第四大经济体，9月物价年率下跌0.3%，为连续三个月陷入物价通缩。欧元区第一大经济体德国，9月CPI年率增长0.8%，与前值升幅一致并稍稍高于分析师预期中值。

布鲁塞尔的欧盟委员会9月29日宣布，一项衡量欧元区管理及消费情绪的指标在9月跌至99.9，较一个月前的100.6明显下滑。9月工业信心下滑，而服务业信心上升，消费者信心终值则与9月22日公布的初值一样，创2月份以来最疲软水平。

德拉基已表示，决策者将在必要时进一步采取行动来提振物价。随着降息不在考虑范围，那么政策转向的焦点就在资产购买及定向贷款上，因德拉基寻求将资产负债表规模引向2012年初时候的水平，当时其资产负债表规模约为3万亿欧元，而目前规模约2万亿欧元。

QE选项
德拉基最新向银行提供的低成本四年期贷款“出师不利”，仅吸引银行借去了826亿欧元的资金，少于外媒对分析师们调查的预期中值。

欧洲央行是否执行大规模购买主权债，即所谓的量化宽松(QE)政策，对此德拉基令其成为一个开放的问题。QE政策将遭到欧元区老大——德国的更强烈反对。德国央行行长魏德曼已明眼反对购买政府债券，在9月决议投票时还反对降息及资产购买项目。

德拉基上周(9月22-26日当周)称，官员们密切监视着汇率进展，但欧洲央行政策的成功关键取决于政府对结构性改革的推进情况。

最新的各项调查显示，欧元区经济信心下滑，经济复苏步履蹒跚，而汇率(欧元贬值)可能是快速提振物价预期的最佳通道。

法国东方汇理银行(Credit Agricole CIB)巴黎经济学家Frederik Ducrozet称，欧元汇率走向与欧洲央行政策的相关度比以前更高了。官员们预想的位置与他们希望实际去做或实际目标位存在巨大的落差。