德拉基进退两难：QE or not QE？

汇通财经APP讯——

周二(9月30日)经济学家表示，似乎欧洲央行一直在辩论是否应实施量化宽松措施(QE)。本周欧洲央行将披露第一轮所谓的私人机构QE细节，无论德拉基看上去有多不愿意。

德意志银行(Deutsche Bank)首席经济学家Mark Wall表示，当首次公布时，大量购买私人板块资产似乎刺激了市场一直以来的期待，特别是看上去即将实施效仿美联储式的购债模式。

那么，这真的是对经济增长越来越迟钝的欧元区而言最好的事情吗？

上周在更加疲软的经济数据公布后，欧元区政府债券间的溢价扩大，显示市场对欧元区较疲软经济体和实施QE预期的信心减弱。



以日本为例，自2011年二季度遭受地震打击以来，经历了表现最差的一个季度，市场信心迅速溃散。

如果市场对欧洲央行有能力实施合适的经济刺激有信心的话，为何略微疲软的经济数据导致债市作出这种反应？

当然，欧洲央行可以做任何事，市场反应的部分原因可能是对欧洲央行政治能力信心的缺乏，即能够减少资产购买必要的实施财政政策和结构改革的能力。

此外，目前市场还存在这样的担忧，即向欧洲银行系统注入的大量资金能否带动实体经济的腾飞。非金融性借贷者的贷款仍缓慢减少，因为存款增多。由于需求不足，预计将继续减少。若市场充满信心，为何不通过贷款来扩大资产份额？

若欧洲央行一如预期的买入高质量的资产支持债券(ABS)和资产担保债券(covered bonds)，那么可能减少银行持有的最佳资产的数量。

另一个问题是，欧洲央行是否能在这轮中找到足够的资产，来达到既定的1万亿欧元资产负债表的增长目标。欧洲经济前景堪忧，欧央行首轮定向长期贷款计划(TLTRO)规模不达预期。市场关注12月的第二轮结果。

9月18日欧洲央行公布首轮TLTRO，将以0.15%利率为欧元区银行提供总共826亿欧元贷款，远低于此前市场预期的1000亿至3000亿欧元。