欧洲央行购买企业债OR主权债，到底靠不靠谱？

汇通财经APP讯——

上周市场传言欧洲央行将购买企业债券，不过这一消息随即遭到两名欧元区成员国央行官员的否定。尽管上周公布的欧元区经济数据超出市场预期，但仍无法平息市场对欧元区疲弱经济增长和通货膨胀率的下降的忧虑。不管是购买公司债券还是推出QE都暗含了欧洲央行扩大货币刺激支政策的必要。

此前，欧央行已经推出了担保债券/ABS购买计划，但被市场质疑规模不够、不足以刺激欧元区经济，欧央行因此有进一步宽松的必要。德国政府一直对欧央行的担保债券/ABS购买计划持批评态度，若欧央行考虑进一步购买企业债或者主权债务，势必面临德国政府的激烈反对。

欧洲央行行长德拉吉告诉欧盟领导人称，需要共同努力以避免“陷入衰退”。欧元区有财政空间的国家应该考虑刺激需求。欧盟预算规则必须被可靠的当作政策锚定目标。担忧长期低通胀是否会第二轮影响工资和价格设定。他重申，准备好在必要时采取其它非常规措施。

购买企业债可以降低企业和政府的借贷成本，并刺激证券化市场。但这也会加剧道德风险，争议程度丝毫不亚于QE。根据花旗集团的分析，如果欧洲央行只是购买AA级以上债券，符合资格的市场规模仅仅1,720亿欧元，将使央行发挥空间受限。如果范围扩大到BBB证券，市场规模将超过1万亿欧元。换言之，要想实现资产负债表目标，可能就得冒险，或是扭曲市场。

尽管市场对欧洲央行推出QE的呼声很高，但其表现较为谨慎。推出QE可能的是推升欧元区通胀水平的最有效的方式之一，但也有市场分析人士指出，QE在美国这样的金融体系灵活的债务国很有效果，但在金融体系饱受的债权经济体很有可能适得其反。

QE是一种特殊工具，在央行短期和中期政策利率已经接近于零并且希望降低长期利率时使用。这意味着QE只有在长期（市场）利率变化对私人部门影响的重大的经济中才有效。

但欧洲并非如此。在欧洲，大部分投资通过银行贷款融资，这些贷款通常期限并不长。因此，在欧元区，更低的政府债券长期利率无法改善公私部门的融资条件并提振投资需求。

虽然部分市场人士并不看欧洲央行购买主权债务所能带来的影响，不过也不排除欧洲央行在迫不得已的情况下采取该项刺激措施。

高盛集团认为，欧洲央行实施量化宽松的可能性是三分之一，摩根士丹利认为这个可能性是40%，摩根大通认为有一半的机会会有全面的量化宽松。而汇丰银行、巴克莱银行以及美国银行美林证券都在预测中指出，欧元区的量化宽松一定会出现。花旗集团甚至认为会在2014年结束之前开始执行。

就购买企业债券还是主权债券而言，都不得不谨慎衡量其中的利弊，这也使得欧洲央行的面临复杂的考验。而欧洲央行将做何表现，日后公布的欧元区经济数据或将提供相关指引。