供求关系主导，油价下跌行情仅是开始

汇通财经APP讯——

周三(10月29日)市场分析人士指出，近期美国原油期货价格跌至80美元/桶附近，较6月的最近峰值105美元/桶下跌了23%。布伦特原油期货交投于86美元/桶附近，距顶峰的跌幅更甚。

考虑到产油地区尺度的地缘动荡，如伊拉克和叙利亚地区ISIS，以及西方国家对俄罗斯的制裁等，对许多能源专家而言，这出人意料。较低的美国原油期货价格拉低了美国原油生产商的盈利。

不过长期来看，较低的能源价格利好美国经济，但短期内可能对美国就业增长有负面影响。

近期许多长篇文章发布，部分分析师认为从短期图来看，每次美国原油期货价格跌至80美元/桶附近，都会反弹至100美元/桶上方。不过在这些争论中，分析人士强调了油价料不会反弹的原因：供求平衡。



大部分人都认同这个观点，即供求关系是长期内影响油价的因素。问题是，为评估这些基本面因素，需分析很多经济数据。不过分析人士认为，分析供应关系，只需看一张图，即国际能源署(IEA)中期原油市场平衡表，如下图所示。



上图综合了大部分评估供求关系的必要数据：闲置产能能力，全球需求增长，以及全球供应增长。原油交易是全球性的，因此我们仅需考虑全球性数据，该图一直是油价长期趋势(2-3年)的重要领先指标。

2004年-2007年：2004年，全球闲置产能紧张，仅200万桶/日，直到2007年仍紧张。2006年-2007年间，需求增长放缓至100万桶/日，不过供应增长也如此。结果是，油价从2004年的40美元/桶附近反弹至2008年的约100美元/桶。

2008年-2009年：在2008年-2009年经济下行期间，行情完全改变。原油供应持续增多，但需求却下降。2009年闲置产能跳升至570万桶/日。结果是，油价大跌，2009年1月触底至42美元/桶。

2010年-2011年：此期间供应关系再度收紧，供应增长低于需求增长，闲置产能下降。结果是，2009年底油价涨至70美元/桶，2010年涨至80美元/桶是否，自此以后油价一直位于该点位上方。

当前原油市场的供求平衡
最近两年，原油市场的供求平衡再度改变。美国原油生产大幅增多，受页岩油开采进步和科技的推动，使美国成为今年最大的产油国。与此同时，需求增长仍较低，约为130万桶/日，因全球经济增长放缓，以及清洁能源逐步稳定的上市。2013年中期原油市场报告指出，IEA警告了“供应冲击”。

在今年的中期原油市场报告中，IEA显示今年闲置产能为500万桶/日，为2009年峰值来最高，预计将在2016年超过这个水平。今年供应增长超过需求增长，料持续至2017年。因此IEA警告“供应大涨”已在进行中。

投资影响
给予这些数据，油价跌至80美元/桶一点也不令人吃惊。事实上，没有提早发生才令人惊讶。不管任何短期波动，IEA长期供求平衡数据告诉我们，油价的下跌可能仅是开始，而不是短期的波动。

此外，分析人士称，不建议将原油作为商品持有，不管是以期货还是ETFs形式。



在这种环境下，能源表现将如何？原油生产商的盈利水平与油价呈一定比例。若油价持稳于当前水平，原油生产商的年度盈利将比油价的跌幅高出13%。部分小型生产商可能蒙受损失。若油价持续走低，对石油开采和生产公司而言，将是艰难的环境，特别是小型生产商。对于策略投资者/策略投资经理而言，建议大量减持这些板块的头寸。

油价的下跌带动能源股价的下跌。分析人士称，若投资者持有能源相关头寸，建议逢高抛售。