高盛对美联储关于就业市场的描述提出异议

汇通财经APP讯——

美联储(FED)上周三(10月29日)终于结束了其非同寻常的、旨在刺激经济增长的量化宽松政策(QE)。

这证实了金融危机已远去，且美国经济正回归到正常增长状态。

美联储在其联邦公开市场委员会(FOMC)10月政策声明中表示：“就业增长稳定，失业率走低，劳动力市场多少出现了些进一步的改善……总的来说，一系列就业市场指标表明劳动力市场闲置资源正在逐步减少。”

美联储观察家注意到有一个词从对劳动力市场的描述中消失了。美联储曾在其9月政策声明中表示：“总的来说，劳动力市场状况多少有进一步的改善，但失业率几乎未变，且一系列就业市场指标表明劳动力资源仍然存在‘显著的’闲置。”

10月的声明中没有出现“显著的”绝非偶然，对于货币政策专家来讲，劳动力市场大幅改善是加息宜早不宜迟的一个信号。目前绝大多数经济学家预期美联储会在2015年年中或之后的几个月加息。

高盛(Goldman Sachs)经济学家Jan Hatzius在写给客户的报告中表示：“我们并不同意美联储关于劳动力市场的表述……失业率现在低于6%，FOMC声明中明确表示‘劳动力闲置资源正在逐步消失’，这确实是正确的。但暗含的意思是说闲置资源不再‘显著’，这看起来跟就业及薪资数据不一致。美联储在7月和9月的声明中均讲到了‘显著的’这一词汇。”

Hatzius在论证中强调了两项就业市场指标——劳动力参与率(LFPR)和非自愿兼职就业率。

关于低劳动力参与率，Hatzius表示：“下图显示的是我们最近的研究总结，试图分析劳动力参与率自从2007年因结构性和周期性因素而下降。中值研究发现结构性因素使劳动力参与率下降1.6个百分点，周期性因素使劳动力参与率下降1.1个百分点。”



非自愿兼职就业率方面，Hatzius表示：“下图显示的是那些因经济原因而进行兼职的工作人员比例，他们从事兼职的原因要么是被雇主裁掉，要么就是只能找到兼职工作。该比例比危机前高出1.5个百分点。”



劳动力市场存在的这些闲置或许可以解释为什么薪资增长率持续较低。

Hatzius在报告中写道：“以此为部分原因，我们预期美国2015年核心PCE通胀率为1.5%，这足以将首次加息时间推至2015年9月。”

Hatzius认为美联储最早可能在明年第一季度加息或最迟于2016年某个时间进行加息。Hatzius预计劳动力市场的闲置资源要到2016年年中才会真正消失。