美银报告：欧银宽松 + 日银超宽松 ＜ 美联储退QE影响力

汇通财经APP讯——

美银美林研究报告的计算显示，欧美日三大央行美元提供的流动性(主要来自欧洲央行及日本央行宽松)，在2015年将回归到“比今年峰值水平还要高出1500亿美元”的水平。但这将仍不足以完全安抚市场，因三大理由表明，欧洲央行及日本央行的合力宽松也不及美联储退出QE的影响。



纵观全球主要央行，并非所有的量化宽松(QE)政策的创造力都“平等”，对于还处在QE大浪潮中的日本央行和欧洲央行而言，其宽松政策的全球影响力可能会明显弱于美联储。

因而，投资者们可能需要将更多目光放在QE资金的来源上，而非QE规模上。

美银美林( Bank of America Merrill Lynch)驻纽约的全球利率及货币主管David Woo称，日本央行和欧洲央行增大资产购买规模的市场影响，不大可能会抵消美联储结束QE带来的市场影响。

他在11月3日报告中的计算显示，日本央行上周五(10月31日)意外加快基础货币扩张步伐，将令其2015年资产负债表规模额外膨胀(add another)7300亿美元。

该报告的计算还显示，欧洲央行的资产支持证券及担保债券的刺激举措，料将令其资产负债表每年膨胀4100亿美元。

因而，虽然美联储已停止了850亿美元/月的QE3政策，但欧美日三大主要央行每月累计提供的流动性(主要来自欧洲央行及日本央行宽松)，在2015年将回归到“比今年峰值水平还要高出1500亿美元”的水平。

报告指出，这(上段所指)可能会令2015年任何市场利率上升程度都受限，但这将仍不足以完全安抚市场，因美联储主席耶伦及其同僚们正考虑削减其资产负债规模一事。

美联储影响力优势的“三大法宝”
美银美林该高管认为，美联储的全球市场影响力明显优于日本央行及欧洲央行，主要有三大原因：

(1) 美元及美债在全球金融市场中扮演“基准角色”；
(2) 日本央行最新的批评更多是关于国内事务，如政府养老金投资基金(GPIF)的改革，而非暗示日本央行希望填补美联储结束QE的流动性缺口；
(3) 德债和日债收益率已处在接近零的水平，因而其央行购买债券的影响力空间受限。

结果是，即使欧洲央行及日本央行释放更多流动性，投资者们可能将更倾向于更“严厉”的解读不良美国数据(如非农就业数据)，而非认为这暗示经济恶化从而引发更多宽松刺激预期。

美银美林数据显示，年初以来，差于预期的美国非农就业报告给标普500股指带来的每日平均回报率是0.7%，这是自2005年以来，疲软数据引发股市情绪乐观程度最高的水平。

现在，若坏消息终究还是被看做坏消息，那么可能意味着将迎来更高的市场波动率及更高的风险溢价。