对冲基金料金价最终跌向800美元，或过于悲观

汇通财经APP讯——

管理21亿美元的对冲基金Red Kite周一(11月10日)在报告中称，金价可能会跌至800-900美元/盎司。金价自2008/2009年金融危机以来从未来到过该水平。该对冲基金旗下RK Capital Management LLP驻伦敦贵金属投资组合经理Michael Sheehan周一在参加伦敦金银市场协会(LBMA)行业会议时称，鉴于美国经济持续复苏、美元走强以及能源价格走低提振支出，近期金价作为避险资产的吸引力持续减少。

Sheehan称，“我目前非常看涨美元，且看好美国经济。而且，正是这些改变了我对黄金市场的看法。”此外，他指出低能源价格可能已经对美国经济产生影响。Sheehan将汽油价格下跌视为“游戏拐点”，他称其影响或比美联储(Fed)可能提出的任何一项量化宽松(QE)计划都要大。

毫无疑问，美国经济复苏十分强劲。的确，强劲的复苏势头已经促使美联储在上周结束了QE3计划，且市场正臆测美联储将很快加息。美联储自2008/2009金融危机以来实施的超宽松货币措施一直都是金价走势的强力驱动器。美联储宣布祭出QE3后，金价在2012年涨破1900美元/盎司大关。因此，随着美联储退出QE3且很有可能于明年加息，金价目前徘徊在1150美元/盎司附近就显得不那么意外了。

但是，金价将跌至800-900美元/盎司吗？

对冲基金：底部或在800-900美元/盎司
近期油价暴跌至80美元/桶可能成为刺激美国GDP增长的契机之一，因为这将为美国消费者每天节约3亿美元。Sheehan指出，“这部分节约下来的资金对美国经济的提振甚至比政府做的都要管用。”

由于美联储在10月会后宣布彻底退出QE，以及市场对其在2015年上半年加息的预期升温，美元指数之后持续飙升至4年半来低位。这打压国际金价在上周五(11月7日)跌至1131.85美元/盎司的逾4年半低位。

Sheehan强调，“尽管今年余下时间金价暴跌的概率不大，但我相信底部可能在800-900美元/盎司。”



此外，他还称，“如果通胀开始上涨，那么美联储可能会更快加息，鉴于黄金是非生息资产，必然会削弱其投资吸引力。另一方面，目前投资汇通网集团显然比投资黄金更安全，收益也更高。”

基本面改变——中国、印度实物金需求料回升
如果在过去五年时间内货币政策驱动金价走势，来自中国和印度的实物金需求将成为金价未来走势的关键。实际上，去年在美联储宣布将削减月度购债规模引发金价抛盘后，是来自中国的强劲实物金需求为金价提供了支撑。

今年上半年，中国对黄金的需求一直在减弱。据汤森路透黄金矿业服务公司(GFMS)9月份发布的报告显示，中国今年上半年珠宝加工需求下降22%，至351吨。数据显示中国需求疲软，尽管它是短暂的。

中国上半年实物金需求疲软的其中一个可能的原因是，中国买家可能已经在去年金价大跌近30%后提前进行了采购。而今年并未看见金价出现类似大跌。事实上，金价即使徘徊在1150美元/盎司低位，实质上年初至今金价仅跌约4%。全球最大黄金ETFs——SPDR Gold Trust ETF的黄金持仓量今年迄今已经减少近5%。

金价今年2月份曾大幅下挫，此际正值西方国家与俄罗斯之间就乌克兰问题发生冲突。此外，中东地缘政治局势也为金价提供了部分支撑；然而，随着改善的美国经济为美元走强提供源动力，金价一直承压。但是，金价的下滑程度并不足以触发中国消费者的买需。但是，倘若金价跌至1100美元/盎司左右水平，来自中国的实物金需求可能会回升，为金价提供支撑。

事实上，上个月来自华尔街日报的一篇报道指出，较低的黄金价格支撑中国和印度的实物金需求。在印度，今年排灯节之时金价正好处于低价位水平，这大举提振了该国的实物金需求。

如果印度解除对黄金的进口关税，该国实物金需求可能会进一步回升。然而，这将取决于印度贸易帐的发展形势。

考虑黄金生产商股票吧！
来自中国和印度的实物金需求将为金价提供支撑，因此，分析人士认为RedKite对金价可能会跌至800-900美元/盎司的看法太过于悲观。根据路透最近采访调查的分析师和交易商结果显示，大多数分析师认为黄金可能在今年底跌至1000美元/盎司水平，为2009年以来首次所见。

然而，RedKite投资组合经理Michael Sheehan说对了一件事情。Sheehan在LBMA行业会议上称，“在每天要结束的时候，美国经济都表现不错，因此在投资组合中持有黄金就变得越来越不那么重要。”

的确，美联储退出QE后市场再也无法获得廉价资金，金价将不会大幅上行。然而，金价将继续在窄幅区间交投，分析人士预计金价将在1100-1200美元/盎司区间交投。由于黄金不再是吸引人的生息资产，持有它将不再变得有意义，特别是如果它没有明显的上行可能。

在当前局势下仍希望持有黄金的最好途径是透过Goldcorp等主要黄金生产商，它们正面临下调黄金资源储备价格预估威胁。Goldcorp预计其所有的黄金资源储备价格将调降至950-1000美元/盎司区间。如果黄金生产商能进一步下调成本，且金价仍维持在1100-1200美元/盎司交投，生产商将能够获得持续现金流入。虽然金价维持盘整将意味着黄金生产商不会获得明显收益，但持续的现金流入将使他们有能力不断分红派息。目前，Goldcorp的股息收益率为1.35%，是有所主要黄金矿商中最具吸引力的收益率水平。相比买入黄金，买入Goldcorp的股票更值得一搏。

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