中国M2增速创七个月新低，金融数据疲弱或暗示政策需再放松

汇通财经APP讯——

中国10月金融数据全面低于预期，其中广义货币供应量(M2)增速更创七个月新低。在央行祭出一系列定向宽松政策后，金融数据仍疲弱，显示在经济不振的大环境下，银行惜贷，整体融资需求亦不旺。

中国央行周五公布，10月末广义货币供应量(M2)同比增长12.6%，当月新增贷款人民币5,483亿元，两者增幅均低于市场预期。

同时，10月底的M2增速比上月末低0.3个百分点，比去年同期低1.7个百分点。

央行数据还显示，10月底狭义货币(M1)同比增长3.2%，增速分别比上月末和去年同期低1.6个和5.7个百分点；流通中货币(M0)同比增长3.8%。

此外，2014年10月份社会融资规模为6,627亿元，比上月少4,728亿元，比去年同期少2,018亿元。2014年1-10月社会融资规模为13.59万亿元，比去年同期少1.24万亿元。

分析人士指出，中国央行仍致力于降低实体经济融资成本，但在现有定向宽松政策框架内，政策效果似相对有限，未来若经济面临进一步下行风险，降准降息等全面宽松恐不得不出山。

招商证券宏观研究团队：
中国10月金融数据普遍低于预期，中国央行10月注入的2,600多亿流动性似乎尚未起效，房地产限贷放松对居民贷款的刺激效果也不明显。金融数据低迷加重实体经济下行压力，市场已经传出央行再度出手的消息。稳增长压力下，货币政策定向放松仍将择机推出。

中金债券研究团队：
10月份金融数据反映实体经济融资需求仍比较疲软，加上政府财政支出不给力，导致10月份经济动能略有减弱。方向上来看，要稳定经济，传统的上杠杆的刺激方式仍不可少，比如增加基建投资，但同时要朝加快货币流通速度（盘活政府存量资金、加大政府支出力度、降低利率降低储蓄的实际利率推动消费增长、降低交易环节税费等）。而货币政策仍是要起到保驾护航的作用。

未来降息等更为激进的刺激政策是否会使用仍要观察未来几个月通胀的季调环比增速，如果通胀环比持续放缓，更大力度的利率向下引导工具可能有必要使用，而在此之前，央行仍可以进一步引导公开市场正逆回购利率下行来降低整体社会融资成本。

光大证券首席经济学家 徐高：
新公布的货币金融数据中，关键是国内信贷偏低。整体来看，目前货币政策从银行间市场向实体经济传导十分不畅。这种局面的发生一定程度上是由于经济低迷导致实体经济融资的需求减弱；另一方面，与货币政策定向宽松的基调也有关系。货币政策定向宽松引导的方向是小微贷款和涉农贷款，但实际上这部分实体经济的需求并不强。而另一方面，地产和基建投资的融资需求又不在定向宽松的导向范围内。

政策导向和融资需求之间的错配导致了整个资金堆积在银行间市场，无法向实体经济传导。从这个局面看来，现在需要的不再是定向宽松，而是全面的宽松，这样能够把融资导向实体经济真正有需求的部门，即地产和基建投资部门。

中国银行国际金融研究所研究员 高玉伟：
本月金融数据不及之前市场预期。其中受到季节性因素影响，银行下半年贷款投放速度放缓，同时，经济逆周期，银行风险偏好降低，也制约信贷投放的力度。
央行金融统计数据为数量指标，央行货币政策调控手段在向价格手段转变，因此，判断央行货币政策的效果，还需要看后期市场融资利率的变化。目前央行已经通过MLF等手段更加注重引导中期利率的下行。

从本月公布的宏观经济指标看，物价和经济增长指标都显示出货币政策有调整的空间，应该保持相对宽松的流动性，不排除未来出台全面宽松的货币政策。

东莞银行金融市场部分析师 陈龙：
央行的数据表明当前金融活动继续萎缩，而且萎缩的速度可能快于央行预期，因为低于市场预期的数据是在央行9月份和10月份连续进行大幅度MLF和国务院连续出台刺激政策（住房的和基础设施）的基础上达成。

难看的金融数据部分表明前期定向宽松政策的效果有限，这个除了政策滞后效应之外，更可能是经济基本面出现了问题，简单的货币定向宽松并不能传导至终端的需求，反而使金融市场积累了虚假繁荣。因此，个人认为，央行部分的政策支持已经发挥到了极致，除了定向宽松政策持续之外，更多地应该在财政政策、行政放活和底层需求改造方面加强政策扶持的力度。

中信建投证券宏观分析师 王洋：
今天公布的各个数据都比预期的要低。其中M2明显降低，说明货币供应不足，存在通缩风险；10月作为四季度首个月，信贷投放也不尽如人意。从期限结构上说，企业中长期贷款形势比居民个人还好一些，可能也与央行之前房贷政策放松还需要一段时间有关。