谁将“接棒”能源暴跌行情？公用事业“泡沫涌动”

汇通财经APP讯——

注册金融分析师(CFA)Joseph Kinnison指出，资本支出已不相称地流入到能源及公用事业部门中。资本支出目前已超过了此前的“泡沫高位”，且资本主要“拥堵”在两个部门(能源和公用事业部门)……这意味着近期能源的疲软可能会持续很久，而下一个修正行情(大跌)则可能发生在公用事业部门。

随着利率下跌，全球商业投资项目的资本成本也下跌。用于评估对资本项目的回报率走低，可能导致更多资本项目因超出回报阀值而获得批准。圣路易斯联储的数据显示，自全球经济“大衰退”以来，名义投资和实际投资金额均获得了增长。





全球资本支出不仅具有规模超群的特点，而且还呈现明显倾向地流向两大行业——在过去的10年中，超过56%的资本支出直接流向能源和供公司行业部门。



资本支出在能源及公用事业部“狂欢”在产能利用率(Capacity Utilization)有明显体现。能源领域的产能利用率已从历史均值水平温和下跌。但是，公用事业领域的产能利用率已较过去40年中的正常水平低了近700个基点。在过去四年中，虽然增量发电、输电和环境资本已到位，但对电力的需求仅仅上升过一次。



因而，资本支出目前已超过了此前的“泡沫高位”，且资本主要“拥堵”在两个部门(能源和公用事业部门）。公用事业部门资本跌至正常水平，但其资本回报率在已递减的速度取得增长。鉴于这种环境，意味着近期能源的疲软可能会持续很久，而下一个修正行情(大跌)则可能发生在公用事业部门。

美国杜克能源公司(Duke Energy)看起来非常可疑，因其服务领域出现越来越多的过剩发电。两个新核能厂在建设中，同时产能利用率在上升。杜克能源没有足够多的资金来同时对资本需求及分红支付进行支撑。据据美国证券交易委员会(SEC)提交的文件，杜克在过去三年中每年都为其4%的股票分红而进行融资。虽然面临着负现金流，杜克股票依然昂贵。杜克能源的股价-销售比、股价-订单比、企业价值-息税折旧摊销前利润(EBITDA)比、股价-利润比，均处在历史高端区域。

虽然市场参与者在继续追逐收益，但该公共事业部门在其服务领域产能过剩及现金流动不足率，会支持其继续派息。基于股票的历史平均市盈率(PE)，杜克能源的每股公允价值在72美元附近，这比当前股价低了10%，这意味着杜克能源公司股票后市很可能会表现不佳。