【机构评论】中国加入欧洲日本宽松行列，两年多来首次降息

汇通财经APP讯——

周五，中国央行进行了2012年7月以来首次降息，此次降息使得中国加入欧洲央行和日本央行的行列，通过新的刺激措施来推动经济增长，但是与美联储的政策走向则是背道而驰。

中国央行今天在其网站发布的公告，自明天起，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%。

在中国这个全球第二大经济体出现放缓迹象之际，调低贷款利率将有助于刺激经济中的放贷活动。经济学家们普遍认为中国今年可能达不到大约7.5%的年度经济增长目标。

在今天之前，随着中国经济迈向1990年以来最低全年增速，中国央行一直主要采取的是定向货币宽松和注入流动性等措施。

在此次下调基准贷款利率之前，中国央行采取了注入流动性和定向降低存款准备金率的措施。尽管央行2013年7月放开了金融机构贷款利率管制，但商业银行仍然将基准利率作为房贷等各类贷款的参考标准。

在新股发行造成现金紧张，进而推动基准货币市场利率创下7月份以来最大涨幅之际，中国央行据称今日向银行系统提供资金。

以下为市场人士的评论：

瑞银经济学家 汪涛：
中国央行下调利率是绝对正确的行动。随着经济增速和通胀放缓，实质利率已经大幅攀升，这有损企业的现金流和资产负债表，并可能导致不良贷款增加。

华泰证券银行业分析师 林博程：
可能经济真的压力比较大了。直接降息也可以迅速稳定市场的信心。未来货币政策仍然还会使用定向调控的方法，两种手段并不违背。从效果看，之前两个月的MLF只是提供了部分低成本资金，总量有限，而降息等于全面压低了银行负债成本，在刺激银行风险偏好上更有效。在银行经营方面，非对称降息给银行经营会带来一定压力，但总体影响有限，而且还要看银行的资产负债结构。虽然存款利率下降，但不会带来大规模存款流失，因为由于整体利率下降，对应的理财产品收益降低，吸引力下降，对存款的分流作用也会减弱。

光大证券首席经济学家 徐高：
此次举措有点出人意料，因为政府之前一直都暗示不愿降息。中国房地产投资将显著受益于此次降息。银行利差将缩小，因为贷款利率下调，与此同时存款利率可能变动不大，因为银行已经因存款流失而苦恼。预期12月份的经济数据，包括制造业PMI将开始显示出降息的影响。

交通银行研究部董事总经理、首席策略师 洪灝：
中国降息令人意外，将刺激投资者热情，推动股市进一步上涨。这是利多，由于预期利率以及/或存款准备金率可能再度被下调，市场将继续走高。

交通银行资管中心高级分析师 陈鹄飞：
降息之前存款基准利率是3%，下调之后的基准是2.75%，并同时扩大波幅至1.2倍。也即如果为争夺存款客户，不排除再次有银行直接将存款利率一浮到顶至3.3%，从而出现调息之后短期内全行业存款利率反而走高的局面。实际上，即使一浮到顶将存款利率提到3.3%，吸储成本也远低于当前各档期的理财利率。因此，从理性人角度考虑，部分银行完全有动力和能力将利率一浮到顶至3.3%。因而考虑到银行一浮到顶的政策弱化效应，不排除近期央行再次降息。

西南证券研究发展中心首席研究员 张仕元：
应该降，再不降不行了。至少降息也呼应了市场上大家的预期。周三国务院常务会议决定的“十条”表示希望从国际上引进低成本的资金，国内的资金成本没必要保持那么高了，这种提法以前从来没有。其一主要是消费不振，尤其是地产政策松动以来，房地产市场经过短暂反弹后又出现下降，包括一些一线城市的地产销售和信贷数据都是负增长。也就是说现在老百姓认为目前总体的资金利率成本仍然是比较高，没有购房的意愿。现在整个地产去库存的压力非常大，搞不好明年经济就会失速。第二，从企业的财务成本，尽管央行持续引导利率下行，但是企业的财务成本仍然是在保持20%以上的速度增长，抑制了企业进一步拿资金的需求。整个产业产能过剩，企业没有扩大产能的需求，导致尽管央行在引导资金下行，但企业没有实际的积极性。

东亚银行驻香港汇通网集团分析师 赖春梅：
降息之举令人意外，因为政府一直在谈论定向宽松；此举可能意味着经济放缓程度要比估计的更为严重。人民币下周看跌，因市场担忧经济。其它主要经济体比如日本和欧洲都在打压本币，因此中国可能感到压力，要让人民币贬值。这对于提高出口竞争力有利。

法国兴业银行：
中国央行降息的决定看似属于宽松措施，但不具实际宽松效果。考虑到流动性状况，商业银行的存款已经有所减少，这些银行不会立刻下调实际存款利率。

中金：
后续如有进一步降息，预计不会采用非对称方式。这次降息后，明年银行盈利预计零增长或小负。

Investec驻伦敦经济学家 Philip Shaw ：
中国央行的举动令其大为吃惊。他们当然已经看到经济活动在放缓，但仍认为经济增速在可接受的区间，中国央行没有必要采取降息举措。市场反应非常剧烈，首先因为该举措出乎意料，同时也是因为中国如此大胆地采取行动给投资者带来了信心。市场的第一反应无疑是异常积极的，但未来需要强劲的数据来支撑市场的反应，以及证明这项举措发挥了作用。

ADM Investors Services International策略师 Marc Ostwald ：
中国央行此次降息正值人民币兑日元近期大幅走高、中国经济放缓之际。投资者可以对韩国及其他东南亚国家就此作出回应抱有预期，印度央行似乎也可能降息。

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