漫漫“取经路”，欧洲央行将“偷师”日本央行？

汇通财经APP讯——

虽然贵为“QE鼻祖”，但在经济领域，人们似乎始终不愿欣然承认从日本央行(BOJ)的举措中获得灵感。不过在压力之下，这似乎是欧洲央行(ECB)目前不得不承认的事实。

11月初，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)特别强调了日本央行和美联储等央行进行大举购债时面临的不同情况。这表明欧洲央行可能并无出台更大计划的打算。

但上周五德拉基在发表讲话时，主要阐述了日本央行和美联储取得的成绩。并且德拉基还在讲话中传达出了一种新紧迫性，即欧洲央行应尽快提高通胀率。欧元区通胀率目前为0.4%。

欧日央行“同病相怜”
德拉基可能对日本央行尤为关注，因为欧洲央行正与日本央行行进在同一个方向上。德拉基强调即使在长期收益率较低的情况下（如日本），资产购买也可能影响汇率。日元兑美元目前处于七年低位。不过日元近来的跌势使得日本财务大臣麻生太郎(Taro Aso)上周五表示了担忧。

欧元汇率是欧洲央行可以指望通过其影响通胀的相对较快的主要渠道。欧元兑美元较今年5月的峰值已回落逾10%，不过按贸易权重计算欧元兑美元同期仅下跌了4.4%。自从欧洲央行9月宣布开始购债以来，欧元兑美元汇率几乎没有变化。

从某种程度上而言，欧洲央行正在与日本央行展开竞争。德国经济增长业已十分疲软，日元疲软又给德国造成了冲击，因日本与德国在出口方面存在竞争。与此同时，日元疲软还遏制了欧元的下跌。虽然日元在贸易加权指数中的权重仅为7.5%，但日元下跌意味着，欧元兑美元和英镑等其他汇率如果要走低，那么欧元必须跌幅更大。

欧洲央行或许也该“少说多做”
当然欧洲央行和日本央行之间的差别也是显而易见的。日本央行实际上一直在扩大其资产规模，而欧洲央行基本上是刚刚提到要这样做。自德拉基宣布购买资产的计划以来，欧洲央行的资产规模仅仅增加了160亿欧元，增幅为0.8%。此外，在欧洲央行11月份将资产增加的规模定为1万亿欧元之前，欧洲央行在这一目标上一度摇摆不定，市场对于欧洲央行在不购买政府债券的情况下能否实现这一目标心存疑虑。

与之形成鲜明对比的是，日本央行很明确地提出了其购买资产的规模。鉴于核心通胀率回落，该行10月份时在这一策略上双倍下注，加快了增购资产的速度。或许最引人注目的是，日本央行这样做让市场大感意外。欧洲央行则一直是被动多于主动。

货币政策并非万能药。欧元疲软并不能解决欧元区的问题，只能让欧元区在实施促进增长、缓解财政压力的改革措施时，稍微轻松一些。日本央行也有一本难念的经，日本上调消费税的举措似乎已导致该国再度陷入衰退。而欧洲央行力图让货币政策适合欧元区18个情况不同的国家也基本上是天方夜谭。无论是从政治上还是逻辑上，欧洲央行在购买政府债方面都面临着比其他央行更大的困难。

欧洲央行或许仍希望市场能买账。上周五国债收益率和欧元均走低，但德拉基新萌生的紧迫感，使得欧洲央行像日本央行那样少说多做的可能性有所提高。