美联储加息临近，全球逾半数国家料仍维持有相对宽松的政策

汇通财经APP讯——

美国经济数据日渐好转，美联储加息预期升温，分析认为，中国、韩国和日本，在可预见的未来，料维持宽松的信贷条件。在美国开始其正常化利率的进程中，算上欧盟在内，全球逾一半经济体仍将维持有利市场运作的货币政策。

日本央行继续放水
此前，出于所谓的“通缩忧虑”，且全球经济走软及油价下滑，日本央行(Bank of Japan)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)上周已再次强调，日本央行将继续执行QQE政策直到实现2%通胀目标，但是如果有必要，日本央行将毫不犹豫做出政策调整。

周一(12月1日)市场分析人士指出，黑田东彦并未虚张声势，市场是时候严肃对待他的观点了。过去一年，日元流动性大增，日元兑美元汇率下跌19%，以贸易加权计算的话，下跌了11%。

在此期间，日股日经225指数上涨13.4%。看起来涨幅很多，但赚钱的可能只是外号“渡边夫人”日本主妇们，对于国际投资者则不然。在此期间，标普500指数上涨了17%，美元兑日元上涨19%。而投资日股的国际投资者以美元计价却反而蒙受了6%的损失。



中韩两国审慎政策
与日本相反，中国政府强调审慎的信贷政策，因中国聚焦就业和结构性改革。中国政府表示，今年已实现新增岗位目标，似乎更加迫切地希望房地产市场，国企和政府企业进一步去杠杆化。

分析表示，预计中国央行未来数月将继续宽松，可能以某种特殊形式来提升抵押贷款。不过若有必要，存在更大刺激的可能。目前中国通胀为1.6%，短期利率超过4%，显示中国政府仍有很大政策支持空间。

分析认为，中国央行没有必要也基本没有可能在此后采取超常规宽松政策措施。

韩国方面，也动用了大量的政策空间来试图对经济予以支持。韩国经常帐盈余占国民生产总值(GDP)的5.4%，预算盈余占GDP的0.5%，通胀水平的下滑提供了大范围实施较容易货币和财政政策的可能。

不过混合政策的标准取决于内外平衡的预期结果。基于此，分析认为，韩国较宽松的财政政策能支撑经济增长和就业，而较稳定的货币政策将致力于控制通胀和维稳汇率。

同时，韩国经济表现不错，第三季度GDP年率增长3.5%，失业率自年初来下滑，基于生产和劳工供应数据，分析认为韩国经济可能已逼近非通胀水平。因此，任何寻求经济永久上涨的进一步刺激措施可能需要仔细考虑。

印尼是唯一一个10月加息的东南亚大国，此前印尼将燃料价格提升30%。市场无视此次加息，不过经济前景走软的预期下，这种先发制人措施的投资吸引力是否盛行仍有待观察。

美联储加息影响有限
现在的问题是：这四个亚洲大国当前的政策制定和经济动态如何应对美联储加息？此前市场的主流预期是，美联储加息将令资本从东南亚和全球其他发达经济体流出。

上述问题的答案取决于该设想的可行性。该设想暗示，流入这四国的大部分投资是“热钱”，高度投机其在尽量短的时间内寻求回报。

这四国中，只有印尼需进口约占GDP 3%的海外储蓄以付清欠款。印尼是否需要支付更多资金给海外投资者以获得所需融资，取决于其宏观政策和政治管理的可信度。

中国和韩国是大型的净债券，二者的海外账户将受益于美元主导资产收益率的上升。日本目前拥有大致平衡的海外头寸。

投资观点
中国、韩国和日本，占全球经济的四分之一，在可预见的未来，料维持宽松的信贷条件。在美国开始其正常化利率的进程中，算上欧盟在内，全球逾一半经济体仍将维持有利市场运作的货币政策。