高盛展望：全球股市2015年或趋平淡，投资回报率将走低

汇通财经APP讯——

业内机构高盛(Goldman Sachs)周一(12月1日)发布报告对2015年全球金融市场的前景进行了展望。高盛指出，全球股市的平均投资者回报率在2015年将显著下降至2009年以来最低水平，不过，全球股市的投资回报仍将高于债市。同时，美国以外市场的以本币结算的投资回报率或许更高，但是若以美元计价，则其回报空间会因美元升值而被侵蚀殆尽。

高盛指出，尽管全球各主要市场的背景状况在进入2015年之后仍会有相当程度的不同，但是总体基调仍是相似的，那就是美元升值状况以及美国与非美发达经济体在经济增速及货币政策上的落差会得到进一步凸显。而在全球范围内，拥有最宽松货币政策的经济体也往往能够提供最大化的投资回报率。

研究显示，美国股市在2017年的平均回报率料将最低，可能只有3%，但日本股市则可能再度大涨21%，但如果使用汇率加权计算，各国股市的实际投资回报率就会被拉平到略低于10%的水平，但亚洲市场的表现仍会好于欧洲。

不过，高盛也指出，各国通胀率在明年仍然低企的状况词意味着即使股市投资者回报率下降，投资者的实际收益相比历史平均水平仍相当可观。与此同时，股市的投资收益水平在明年也仍会好于国际市场。虽然在美联储加息的预期下，美债收益率可能会在明年回升，但回升速度仍将缓慢。

高盛同时预计，美联储料在明年三季度加息的状况意味着，美元指数今年下半年以来的升势只是方兴未艾。预计在2015年年底时，欧元兑美元将跌至1.15，而美元兑日元则将升至130。



从各地区市场的前景来看，高盛仍对日本市场最为看好。该机构的分析师松井(Kathy Matsui)及其团队指出，日本股市在2015年仍将得到多方面的因素助推，诸如日本央行扩大无限期宽松措施力度，和日本养老金基金(GPIF)调整资产投资者布局的做法都会对市场有所助推，同时，日本政府推迟上调消费税对于经济也是助推因素。在上述措施的帮助下，日本方面可能在明年启动多项此前久拖未行的改革行动，包括推行身份证制度，重启移民改革，重启核电站以及推动妇女参加就业等。另一方面，日本股市的估值水平仍然偏低，这也使得该国股市回报率料将可观。

与此同时，高盛认为欧洲市场的基本面状况则仍令人感到悲观，该机构认为2015年欧元区总体GDP增速仍将只有0.9%，而英国的GDP增速则会在2.8%。不过，欧洲企业利率水平的确会有所改观，2015年的平均净利润将达到6%，比2014年翻一番，但这仍主要来自金融收入，实体经济状况仍令人悲观。高盛因而强调，欧洲市场回报率的关键变数在于欧洲央行会否通过进一步的政策干预行动来降低通缩风险。上周欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)暗示欧洲央行有更大可能会在2015年上半年推出收购成员国国债的量化宽松(QE)行动，一旦如此，市场走势前景将因此陡然生变。

而从美国市场的状况来看，此前美国股市已经连续多年走强，这意味着其此后的进一步上行空间或将受限，且美联储趋向加息的前景也可能会对市场造成影响，不过，美国股市的投资者回报该在未来数年间仍将达到3-4个百分点。同时，美元汇价继续走强的状况也会对美国本土上市企业的利率状况造成影响。而无论如何，美国整体经济仍强于日本和欧洲的基本面状况也意味着上市企业的红利回报水平仍可能更加可观。

同时，高盛强调，在全球总体利率水平仍接近于零的背景下，投资者对能够获得账面收入和现金回报的投资项目就更感兴趣。在此状况下，上市工司可能会更多启动回购股份甚至私有化退市这样的方式来进行下一步市场操作，这亦是一大可把握的投资机会。

不过，高盛指出，全球投资者仍需关注明年年内的全球地缘政治风险，一些国家政局不稳的状况可能会对金融市场造成额外的封好。欧洲方面诸如英国、希腊、西班牙和意大利等国都将在明年迎来重要的选举，亚洲方面中国、印度和印度尼西亚等国的下一步经济改革状况也会对全球经济信心造成影响。另外，能源价格的走低会否提振经济并推升股市等风险金融市场，目前也值得密切关注。油价下跌或令美国成为受益者，但其他国家所受的影响亦无法被忽视。

高盛最后表示，2015年全球金融市场可能会进入低波动性和同质性并存的局面，因此市场可能更多受到基本面状况的推动，因此，对于喜欢追涨杀跌的投机者而言，这或许并不是个好年头。