美联储、欧洲央行超级周后“对决”，看Fed能否先发制人

汇通财经APP讯——

在“超级周”刚刚拉下帷幕后，本周市场将再逢全球主要央行美联储和欧洲央行的“对决”。本周一(12月8日)北京时间23:00美联储将公布美国11月份就业市场状况指数(LMCI)，而周四欧洲央行将公布第二轮定向轮长期再融资操作(TLTRO)的结果。前者对美联储何时升息至关重要，因为这代表着美联储对劳动力市场的看法；后者对欧洲央行是否会在明年实施QE起到重要参考作用，因为如果欧洲央行扩大资产负债表规模的效果不佳，其有可能考虑实施QE。

在上周公布的美国非农数据大幅超出市场预期后，美联储赶在欧洲央行之前再放“狠招”。北京时间今天23:00，美联储将公布劳动力市场状况指数(LMCI)，因为这是美联储自身推出的就业数据，代表了美联储自身的观点，料对美联储的货币政策走向产生较大影响。10月份公布的LMCI指数为4.0，市场预期11月份LMCI为5.0。

从历史上看，LMCI指标和美国非农数据有着千丝万缕的联系。基本上在非农表现良好的月份，LMCI也倾向于表现良好，市场人士预期本次LMCI将表现良好。


(LMCI和非农的走势关系)


(LMCI和非农近期关系，非农意外表现强劲，LMCI能否“一飞冲天”？)

美国劳工部上周五(12月5日)公布的数据显示，美国11月季调后非农就业人口32.1万人，远超预期的23.0万人，并创下2012年1月以来最大增幅，这是就业人口增幅连续第10个月超过20万。美国11月失业率为5.8%，预期为5.8%。数据公布后，华尔街日报公布的数据显示，美联储在明年6月加息的可能性从22%升至31%，9月加息的可能性从57%升至69%。


(美元指数刷新5年半新高)

周一美元指数受到强劲非农提振继续走高，并且刷新5年半新高89.55。而美国强劲的非农数据能够延续其涨势，还需要观察美联储的参考指标LMCI是否也如市场预期那样表现良好。

而数据也证实，美元表现强劲因美元多头头寸处于至少6年高位。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(12月5日)公布的数据，截止12月2日当周，美元净多头小幅降至473.8亿美元，此前一周为479.9亿美元。上周美元净多仓创2008年路透开始计算美元仓位状况以来最高水平，也是美元多仓连续第九周触及至少400亿美元。

“美联储通讯社”希尔森拉特表示，美国11月非农报告料成为各大央行货币政策路径上的分水岭，美联储将步入加息通道，而欧银/日银等则因经济和通胀而面临是否进一步宽松的抉择。

第二轮TLTRO规模是欧银实施QE的重要参考

周四(12月11日)欧洲央行即将公布第二轮定向轮长期再融资操作(TLTRO)的结果，市场普遍预期本轮TLTRO的规模在1500亿欧元左右，仍远低于欧洲央行4000亿欧元的目标，而第一轮TLTRO规模仅仅为830亿欧元。


(欧洲央行资产负债表，来源：汇通财经、彭博)

如果欧洲央行无法在第二轮操作中扩大其资产负债表规模，市场对欧洲央行进一步实施QE的预期将高企。欧洲央行扩大资产负债表的手段有限，欧洲央行行长德拉基曾预计央行购买购买资产支持证券(ABS)的规模不会超过4000亿欧元。在两轮TLTRO都不如此前预期的情况下，欧洲央行不得不实施大规模的资产购买计划(QE)来扩充欧洲央行的资产负债表。

荷兰国际集团(ING)的高级经济学家James Knightley表示，周四将公布的欧元区TLTRO使用情况将会是本周市场的焦点。如果TLTRO效果不佳，那可能会加大市场对欧洲央行将使用其它政策工具的预期。这意味着欧洲央行或将推出类似美国的国债购买项目。

法国巴黎银行(BNPP)表示，欧元兑美元本周行情值得重点关注，因为欧洲央行将在本周四(12月11日)将公布第二定向轮长期再融资操作(TLTRO)的结果。TLTRO需求不及市场预期会增加欧洲央行明年早些时候增加资产购买的概率，这对欧元走势不利；相反，如果市场对TLTRO需求量较大，将会减少市场对欧洲央行实施QE的预期。如果后者发生，即使欧元区前端收益率受重压，欧元将出现轧空行情。

花旗集团经济学家Guillaume Menuet表示，TLTRO的使用情况将会让欧洲央行管委会决定推出QE的时间，预计在明年1-3月之间。