央妈给脸色A股绿油油，政策松紧急转令市场始料未及

汇通财经APP讯——

中国股市遭遇“黑色星期二”，上证综指周二(12月9日)收盘重挫5.4%，同时，人民币汇价也重挫至7月份以来新低，造成这一状况的主因可能是中国央行的下一步政策暗示令投资者失望。而在中央经济工作会议于周二开始召开之际，市场上关于明年前景的各种不甚乐观的传闻也使得投资者成为了惊弓之鸟。这令国内金融市场遭遇了罕见的震荡。

与美联储向来倾向于鼓励证券市场投机活动的做法不同，中国政府及央行对股市泡沫的警惕程度向来更高。而本周以来，央行的言行也显示，过去一两个月以来公司债市场和股市的过热的行情可能已造成了市场的混乱，并导致了央行的政策计划在无形中被打乱。


此前，受中国央行可能在此后不断放宽政策措施，并可能在年内就开始降低存款准备金率的这一消息影响，中国股市自上月开始放量疯涨，上证综指在周一收复了3000点整数关口，创五年新高，但资金流入股市的情况却与政府和央行试图通过降息鼓励资金流入实体经济投资领域的意愿背道而驰，(参考阅读：德银：中国股市疯涨令政策进退维谷，下次降息将推迟)因此，央行在周二意外将人民币中间价水平上调，以此向市场发出口头紧缩信号，打算投机资金对近期进一步宽松行动的预期，这在股市走势方面得到了立竿见影的体现。在缺少更多流动性前景刺激，外加近期实体经济数据低迷依旧的影响，中国股市在周二被彻底打回原型。

之前，中国证券登记结算公司(CSDC)周一(12月8日)发布通知，指出在暂停受理新增企业债券回购资格申请，和已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库的同时，明确未来没有纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围内的企业债券，仅接纳债项评级为AAA级、主体评级为AA级(含)以上的企业债券进入回购质押库。这是继此前多次下调信用债质押回购折扣系数后，中证登再次提高交易所信用债质押门槛。

考虑到目前有价值多达1万亿元公司债被存放在中国证券登记结算公司，业内人士分析，其中至少有半数因为上述规定被取消了进入回购质押库的资格，这使得融资性成本大幅上升，所造成的流动性枯竭后果便是股市资金供给在周二一开盘即遭到重挫。

同时，虽然央行上调了人民币中间价，但是旨在控制国内金融市场风险的新管控措施则使得国内投资者对美元的需求反而增加，这推动了人民币汇价加速下跌。而事实上，人民币近期的贬值是美元强势带动发展中经济体货币承压的必然后果，此前，韩元和马来西亚林吉特等货币自11月份以来都相对美元下跌了5%以上。而作为汇率市场化的步骤之一，人民币汇价与美元逐步脱钩也是必然之举。在今年以来人民币汇价与美元仍在相当程度上挂钩的情况下，人民币相对其他非美货币的汇率等于是在因为美元升值而一同变相升值，这对于中国经济来说也不算什么好消息。而国内资本管控收紧的后果，也会导致更多资金反而流向外部市场寻求更高收益的机会。

在央行微调了政策措施的背景下，股市之所以快速反应性下跌，还因为本轮A股牛市与以往不同，使用资本杠杆进行交易的融资融券操作占了相当大的比重，因此资本质押规则的改变会使资金杠杆供给发生巨大的变化。虽然，央行的本意是减少市场过度杠杆化的风险，但实际效果却可能是矫枉过正。