汇通网集团占款不再是心腹大患 中国央行降准可能性加大

汇通财经APP讯——

中国央行正在减少买入汇通网集团，现在有更多空间释放其位列全球榜首的央行资产负债表。汇通网集团占款、流动性管理和银行存款准备金之间的关系加大了央行降准的可能性。

东方汇理驻香港的经济学家Dariusz Kowalczyk表示，明年，中国央行的汇通网集团占款不会增长，所以资产负债表将比较稳定；为了确保银行间的充足流动性，央行就必须降准。

法兴银行驻北京的中国经济学家姚炜称，“如果资产不扩张，央行除了降准之外，没有其他办法向实体经济注入资金，”“降准会释放资金，降息不会。”



美国、日本和欧洲的央行最近几年通过降息和资产购买等手段向金融体系注入了创纪录的流动性，中国央行则通过买入美元、卖出人民币，吸纳了一些因为贸易顺差而流入中国的资金。为了防止货币增发引发通胀，中国央行规定了20%的存款准备金率。

根据中国央行副行长胡晓炼的说法，中国已经基本上暂停了常规汇市干 预。这消除了吸收流动性的压力，令中国央行有余地沿着上个月降息的道 路继续前进，降低银行的存款准备金率。

中国央行的汇通网集团占款自2008年中以来增长一倍，今年一直徘徊在大约27万亿元人民币(4.4万亿美元)，占中国央行总资产的大约80%。

按照美元计算，自周小川2002年担任中国央行行长以来，中国央行总资产扩大八倍，达到5.5万亿美元。美联储的资产同期增长5.5倍，达到4.5万亿美元；日本央行资产增长1.5倍，欧洲央行则增长超过两倍。

★ 收紧流动性 ★

花旗集团驻香港的私人银行策略师彭程称，“虽然欧洲和日本还在宽松，明年的全球流动性环境不会像美联储推出QE时那么充裕，”至于中国央行，“显然央行需要做更多。”

GDP增速与通货膨胀的下滑暗示了宽松的范围。中国将在周三发布11月份 消费物价数据，接受彭博调查的经济学家预计同比上涨1.6%。这又将 是2010年1月份以来最慢同比涨幅。

在中国央行上个月意外降息之后，接受彭博调查的经济学家预计中国央行明年第一季度将降准至19.5%，第二季度进一步降至19%。

★ 股市大涨与大跌 ★

德意志银行驻香港的首席中国经济学家张智威在12月8日的电子邮件中表 示，此后的股市上涨可能促使中国央行推迟降准。

德意志银行的张智威还写道，“在股市大幅上涨的情况下，降准和/或降息可能火上浇油，危及金融稳定，”他认为中国的政策将倾向于宽松，降准只是时间问题。

上证综指周二(12月9日)大跌5.4%，为2009年8月份以来最大跌幅，成交量创纪录；在此之前，上证综指录得连续十几天上涨。

面对国家主席习近平提出的“新常态”低俗增长，中国领导人强调需要结 构改革，而不是刺激经济。中共中央政治局本月为明年的货币政策定调 为“稳健”。

美国银行驻香港的大中华经济学主管陆挺表示，随着央行停止大力干预汇 市，中国的基础货币创造机制也发生了变化，中国央行更有可能降准。

美银的陆挺还说，“货币政策是货币政策，经济在减速，你必须做出反应，”不能等到其他改革都完成才降准。

★ 信贷风险 ★

中国央行自2012年5月份以来从未全面降准，已遏制信贷风险。彭博汇总 的数据显示，中国债务占GDP的比重已经达到209%，而在2008年底只有大 约125%。

巴黎银行首席中国经济学家陈兴动表示，存款准备金率是一种单行线，如果本月下调，不能下个月就上调；央行不愿全面宽松。它正在努力顺应市场，给市场必要的流动性，但央行不想开闸放水。

中国央行今年对农村地区部分银行和小型银行下调了存款准备金率。央行 还通过抵押补充贷款(PSL)和中期借贷便利(MLF)等新工具箱部分银行注入 流动性。

对于全面降准，一个风险就是宽松信贷将流入那些生产力不高的领域，流 入国有企业。彭博汇总的数据显示，这些企业10月份的工业增加值同比增 速放缓至5.5%，而在2009年12月，这一增速高达21.7%。

★ 坏账 ★

另一个担心是，即使货币环境放松，银行也不愿增加贷款，因为他们更加关注现有贷款的恶化，而不是发放新贷款。中国银监会的数据显示，中国商业银行第三季度不良贷款创下2005年以来最大增长，不良贷款率达到1.16%。

巴克莱驻香港的首席中国经济学家常健表示“因为不良贷款增长导致银行慎贷，降准只是有利于金融行业，而非实体经济”。

尽管如此，准确预见到中国央行本季度降息的常健依然预计明年上半年降准三次、降息两次，已防止资本外流引发流动性吃紧。