中国多领域数据印证经济下行，稳增长压力料促政策放松

汇通财经APP讯——

中国国家统计局周五(12月12日)公布的数据显示，11月规模以上工业增加值同比增长7.2%，1-11月固定资产投资同比增长15.8%，11月社会消费品零售总额同比增长11.7%，均较前月增速下行。统计局同时公布的1-11月房地产开发投资同比增长11.9%，亦低于1-10月的增速12.4%。

分析人士指出，工业增速回落主要受房地产和制造业私营部门投资拖累；即便剔除亚太经合组织(APEC)峰会期间限产停产的影响，稳增长的压力仍非常大。未来财政支出需要增加，货币政策也需进一步宽松。


民生证券宏观团队对中国经济增速状况的看法如下：
1、11月工业增加值同比增速回落至7.2%，低于一致预期7.5%。有APEC停工的瞬时影响，但主要还是经济内生下行压力较大，继续受房地产和制造业和私营部门投资拖累，经济高度依赖基建投资托举。

2、1-11月固定资产投资回落至15.8%。分项看，房地产投资同比增速继续回落至12.4%。虽然环比上销售数据转暖，但高企的存量在建和待售面积意味着房地产投资短期还难见底。终端总需求不足，产能过剩的制造业投资在13.5%低位徘徊。经济政策转向稳增长，但基建投资力度虽维持高位（尽管较上月回落），但尚不够抵消房地产、制造业投资回落的合力。

3、1-11月社会消费品零售总额名义同比继续回落至11.7%。“三公”消费和反腐的政策冲击仍在继续，但边际弱化，限额以上单位消费品零售额同比至2.4%。地产销售相关消费，建筑装潢外，家电、家具消费增速均随着房地产销售转好有所回暖。汽车消费大幅回落至2%，经济增速下降开始后周期影响居民消费。

4、过去是无基建、不复苏，现在是有基建也不一定复苏。房地产库存去化压力山大，投资短期未见底，制造业深陷产能过剩泥潭，外需稳而不强抑制了出口的空间。经济下行和通缩压力下企业的实际利率上升，出于存量金融风险防范的考虑，应加大货币宽松力度。经济短期判断应观察基建投资能否继续托举，中期判断应观察海外基建能否提升产能利用率。

澳新银行中国经济师周浩认为，经济总体还不理想，感觉仍然比较疲软。而在政府财政政策已经开始放松的背景下，央行此后或许要靠降准来推动进一步的宽松。该机构认为，中国四季度GDP可能在7.4%，但也有可能略高于此水平，不过这不改变中国经济增速整体趋向下行的大趋势。

澳新银行认为，中国央行有必要降准，年底之前可能性还是很大的，而事实上也应该尽快降。

申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，7.2%的工业增速基本仍在正常范围内，但经济下行压力仍很大。虽然，11月还有APEC会议限产的影响，但即便剔除APEC的影响，稳增长的压力还是非常大的。

分析师认为，“有力度”的财政政策，意味着除了减税之外还需要增支，预计赤字率将提升到2.5%甚至更高；而货币政策未来肯定也是进一步宽松。他维持未来12个月最多可以有三次降息，六次降准的判断。

相关背景
上周，中共中央政治局会议表示，要保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间。相关观点在本周的中央经济工作会议上基本得到了重复和强调。

受国内需求疲软、国际原油价格大跌等影响，中国11月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.4%，创五年来最低；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.7%，创近一年半来最大跌幅。更早的数据显示，中国11月出口同比增长4.9%，进口同比下降6.5%，均逊于市场调查中值；当月贸易顺差544.7亿美元，创历史新高，同比扩大61.4%。

另外，受产出和新出口订单指数下滑影响，中国11月官方和汇丰制造业PMI分别创八个月和半年新低，尤其中小企业经营持续恶化。这表明制造业扩张动能进一步放缓，经济下行压力依然很大

此前，中国物流信息中心副总经济师陈中涛表示，虽然中国四季度经济运行仍有下行压力，但目前经济运行中的积极力量正在蓄积，明年尤其是二季度以后经济运行有望转平稳，目前值得关注的问题是要防止出现“通缩”。