美联储年终大戏即将上演，利率决议或成金融动荡导火索

汇通财经APP讯——

北京时间周四(12月18日)凌晨03:00，美联储公布决议声明及更新经济预估报告，并在半小时后的03:30举行耶伦主席新闻发布会。市场对美联储删除“相当长一段时间”的预期高企，除此之外还要关注美联储对通胀和利率的预测。

目前市场对美联储删除“相当长一段时间”的描述的预期高企。外媒最新调查结果显示，77位参与调查的分析师中有37人预计2015年第二季开始加息；27人认为在明年6月会议上加息；22位分析师预测美联储将在第三季采取行动；7位分析师预计2015年第一季就将加息。

而回顾以往加息历程，美联储2004年将“相当长一段时间”修改后约6个月就开始了加息历程。如果美联储选择在12月份修改该措辞，意味着美联储明年年中升息的概率加大。

美联储加息将会是一个比较漫长的过程：2004年第一次货币政策会议上，美联储弃用了“相当长时间”的承诺，称其可能对撤出刺激保持“耐心”；直到5月才转而称加息可能将“慎重有序”；紧接着在6月的会议上，美联储加息25个基点，随后美联储开始了一连串的加息动作。


(美国联邦基准利率上限)

美联储利率决议应该关注的焦点：

*是否删除“相当长时间”的表述*

从9月以来市场就预期美联储会考虑删除前瞻性指引中“相当长时间”的陈述，如果该措辞被删除，美联储可能会用“耐心”予以替代，以避免市场剧烈波动。

如果美联储保留该措辞，美联储主席耶伦就必须对采取这一谨慎做法的原因做出解释，因为目前失业率在降低，而且美国经济增长强劲。

当前美国失业率处于六年低点5.8%，过去六个月每月平均新增就业超过25万个。美联储正在接近全面就业的目标，因此需要在声明中确认这一点。


(美国失业率)

摩根大通(JPMorgan)经济学家预计美联储将放弃“相当长时间内”措辞，但并预计美联储将就近期的市场波动发表看法。他们认为尽管将存在风险，不过最有可能的结果是美国联邦公开市场委员会将避免评论近期的市场波动。

杰富瑞首席金融经经学家麦卡锡(Ward McCarthy)认为，美联储将延续以往作风，将“继续做不得不做的，但将不得不温和的处理”。他表示虽是局外人，但预计美联储将持续使用“相当长时间内”措辞。

*触及通胀率目标*

在全球油价下跌、美元大涨，欧洲、日本和中国经济走软的情况下，通胀率面临进一步下滑的风险。美联储偏爱使用的通胀率指标——美国个人消费支出(PCE)仅为1.6%，这距离美联储的通胀目标2%仍有一段距离。


(美国PCE变化)

Northern Trust的首席分析师Carl Tannenbaum表示，在部分美联储官员看来这是一个大裂口，而其他人则认为只是一条裂缝。

*发布利率和经济新预测*

关于美联储的计划，最清晰的线索可能在于央行预测未来几年利率应升到多高。美联储9月时预测，到2015年底时联邦基金利率可能升至1.25%左右，一年后升至2.75%左右。


(美国GDP变化)

由于过去两个季度美国经济的表现是10年多来最强的劲，联储官员很可能略微上调未来两年国内生产总值(GDP)的增长预估，并下调通胀和失业率的预估。

俄罗斯金融动荡会否令美联储加息推迟？

俄罗斯卢布大幅贬值突显油价崩盘正在改变全球财富和经济预期，也让美联储在准备升息时面对一个更为变化无常的环境。周二欧洲时段美国原油跌破54美元/桶，为2009年5月以来首次，美元兑卢布最高触及80关口。这令俄罗斯央行紧急加息650个基点至17%的努力付之一炬，俄罗斯RTS指数盘中更暴跌19%。

但是这可能无法改变美联储加息的步伐，因为近期几位美联储官员暗示他们的关注重点是美国经济。另外，能源成本大幅降低也会进一步提振美国经济增长前景。

Cornerstone Macro分析师Roberto Perli在给客户的报告中表示，自夏季以来，美国经济成长前景实际上改善了很多。

另外，美国也在逐步划清与俄罗斯的关系。自乌克兰危机爆发和西方对俄实施制裁以来，美国投资者已逐步减持了俄罗斯资产。数据显示近期美国银行业者对俄罗斯的敞口已从2013年年初的430亿美元下降至260亿美元。

白宫经济顾问委员会主席Jason Furman)称，全球经济疲弱对美国经济构成阻力，但是这些阻力主要来源于欧元区、日本和中国，而美国对俄出口仅占美国经济产出的千分之一。

Stone & McCarthy的资深分析师Terry Sheehan表示，“油价下跌将导致整体通胀前景走弱，不过我们认为经济成长和劳动力市场指标将是利率政策正常化的决定因素。”

一位熟悉内部辩论情况的前美联储官员称，“开始升息可能对美联储的货币政策有所帮助，因为升息预期进一步延后，美联储需要打破这种局面。美联储没必要每次开会都进调整利率，若通胀保持低位升息步伐可能放缓。”

美银美林首席经济分析师Ethan Harris说道：“当美联储开始升息时将会逐步缓慢地收紧货币政策，每隔一次会议将升息25个基点。”

“美联储看涨期权”是否真的应验？

投资者相信“美联储看涨期权(Fed Put)”，即美联储早已做好准备，在市场剧烈下跌时出手救市，本质上是给投资者提供了金融市场上所谓的“看涨期权”。

具有美联储“三把手”之称的纽约联储主席杜德利表示，“让我澄清一下，不存在美联储股市看涨期权这回事。也就是说我们不关心股价水平，也不关心债券收益率或是信贷利差本身。”

对冲基金SLJ Macro Partners合伙人任永力在客户报告中称，“当股市处在纪录高位时，美联储官员可以信心满满地说些杜德利所讲的话。但是在股市大跌10%时，他们还能这样说，我才会相信他们的讲话。”