格林斯潘删除“相当长时间”措辞5个月后加息，耶伦呢？

汇通财经APP讯——

针对美国联邦公开市场委员会(FOMC)12月份的决议声明，海外分析师日前发表评论称，美联储(FED)齐心协力在声明中为“相当长一段时间”这一措辞留下位置，然而从技术上来讲，该措辞实际上是对加息时间点的暗示，并不属于FOMC最新声明的一部分。

美联储声明稿称，根据当前的评估，委员会认为在货币政策立场开始正常化上可以保持耐心，并依然强调该说法与量化宽松政策(QE)结束后维持低利率“相当长时间”措词立场一致。尤其是如果通胀率持续低于委员会2%的目标，且长期通胀目标仍非常低。

美联储主席耶伦(Janet Yellen)在会后的新闻发布会上表示，至少在未来几次会议上不太可能开始使货币政策正常化，其中“几次(A Couple)”指的是两次(Two)。所以市场普遍将这解读为美联储至少在2015年4月之前不急于加息，除非经济形势出现极端的改变(更好或更坏)。



不过，美联储现在没理由继续维持逾8年来的低利率。美国就业稳健增长，通胀温和，企业利润也在增加。

下图是美联储前主席格林斯潘(Alan Greenspan)、伯南克(Ben Bernanke)以及耶伦在职期间联邦基金利率的变化情况：



外交关系委员会(CFR)在FOMC 12月份会议前发布了一张有趣的图(下图)。该图将格林斯潘在职期间的通胀率和失业率与目前耶伦在职期间的进行了对比。(绿色代表格林斯潘时期，蓝色代表耶伦时期)。外交关系委员会在公布这张图的时候预计耶伦会向当初格林斯潘在2004年1月那样删除“相当长一段时间”的措辞，现在看来，该委员会的预期是正确的。



对于市场来说，目前最关心的问题是耶伦将于何时开始加息？格林斯潘大概是在删除“相当长一段时间”后过了5个月开始加息的，即在2004年6月。所以，如果续按照CRF的思路来看，预计耶伦可能会在2015年二季度的某个时候开始加息。

格林斯潘曾因为维持宽松货币政策太长时间导致房地产泡沫而受到批评；房地产泡沫也正是2008年金融危机的主要促成因素。对于美联储而言，以往的表现与未来的结果息息相关。所以，耶伦应该会引以为鉴，而不是重蹈覆辙。