全球央行的零和游戏：2015年会有“货币战争”吗？

汇通财经APP讯——

全球汇率市场是一个“零和游戏”，货币A走软也就意味着其他货币兑货币A走强。在这个缺乏更多增长动力、多国仍面临通缩风险的世界中，汇率涨跌对大多数国家的经济影响都不容忽视：本币走软利于出口和整体经济，本币走强则意味着通缩风险加大。2014年见证了日元暴跌、欧元大贬值、美元和人民币大幅走强。而瑞士最新的负利率政策，似乎为2015年可能的货币战争做好铺垫。



★ 瑞士负利率：汇率防御战第四年的新举动★

瑞士本月(12月)成为货币战争的最新呼啸者。俄罗斯卢布崩盘、以及其他更多货币的贬值，敲响了瑞郎可能被避险买盘推高的警钟。瑞士央行在12月18日突然宣布对活期存款账户实施负0.25%的利率。

需要特别指出的是，这不是一个贷款利率的变动，而是银行对存款者收取利息。将钱存入瑞士的银行你将需要向银行支付0.25%的利息。

瑞士自2011年以来就一直在为该国的汇率而战。2011年期间欧元区信贷危机引发全球大规模资金涌现瑞士避险，迫使瑞士央行宣布与欧元汇率挂钩的政策。

简而言之，瑞士的汇率防御战显示出，在一个市场争相买入走强货币的世界中，打压这种买需是一件不容易做到的事。

★ 从零利率时代到负利率时代 ★

很多获得诺贝尔奖的经济学家告诉你，存款利率不会低于零。但它发生了。这似乎对那些将钱存在瑞士的寡头、罪犯和间谍们来说，这根本不算什么坏消息。

但是，瑞士央行宣布实施负利率仍带来一个重要启示：我们不再是生活在零利率政策(ZIRPs)的时代了，现在我们来到了负利率政策(NIRPs)时代。

结合全球其他央行量化宽松及所有其他额外宽松的背景来看待这个事情。

★ 卢布、日元、欧元、人民币的“零和游戏”★

俄罗斯卢布今年的崩盘——卢布兑美元今年已下跌近50%，是货币市场上最为戏剧化的最新转折。但这不是最重要的。

看看日元。据国际清算银行(BIS)数据显示，日元贸易加权指数在过去两年中已下跌了近25%。自今年夏季以来，日元兑美元则下跌了近20%。日元目前是如此便宜，以至于最近发现，在东京购买一个新的Iphone比在美国本土购买还要便宜。

这并非偶然。日本首相安倍晋三正试图通过尽可能多地印钞来激活经济。他两年前开启的所谓“安倍经济学”，基本上属于量化宽松学。因推迟再次上调消费税风波引发的提前选举的安倍胜出，意味着在2015年将有更多宽松可期。

今日(12月25日)，日本首相安倍晋三表示将在12月27日做出经济刺激决定。据外媒近日报道，此次安倍将新推的经济刺激政策规模在290亿日元，意在提振地区经济，以为将来进一步上调消费税(由8%上调至10%)夯实经济基础。

日元贬值对日本就业市场和工业构成净利好，因这令从外国进口变得更贵，而日本出口变得更便宜。

这是一个“零和游戏”。日元兑其他货币贬值就即意味着其他货币兑日元走强。

欧元区已处在挣扎之中，在日元暴跌之前就已如此。欧元区在2015年几乎确定将推大规模的量化宽松(带来欧元贬值)。特别是，瑞士央行在12月18日宣布的负利率政策，生效日期选择在了2015年1月22日，这是什么日子？——这是欧洲央行2015年首次公布政策决议的日子。瑞士央行提前知道/在担心欧洲央行新推什么大宽松吗？

中国经济也显示出一些疲软迹象。若中国经济不走软将令人感到意外，疲软人民币汇率是中国工业改革的一个基石，但是，在过去四年中，人民币贸易加权指数已上升了约20%，部分原因是日元暴跌所引发的。亚洲最大的两个经济体——中国和日本基本都在为纸币战争而战。

这只是冰山一角，不排除2015年有更多货币战上演。