【IMF文件】美联储少抛售资产 = 限制溢出效应

汇通财经APP讯——

据外媒周二(12月30日)报道，国际货币基金组织(IMF)研究显示，美联储在从史无前例的货币刺激退出的过程中，或能通过限制资产抛售来控制“溢出效应”对新兴经济体的损害。

IMF经济学家们在上周发布的文章中指出，美联储在全球金融危机期间推QE来刺激增长的举动，比降息更能给新兴经济体带来利好效应。

美联储官员们预计在2015年的某个时点加息，将危机时代政策进行常规化。自2008年美联储开启数以万亿美元的资产购买措施以来，大量资本流入新兴市场并带来利好效应。

IMF警告称，美联储如何掌控“退出策略”，将对2015年新兴经济体的表现至为关键。

IMF该研究报告的作者Jiaqian Chen、Tommaso Mancini-Griffoli和Ratna Sahay认为，为了将市场意外效应降至最低，美联储及其他发达经济体的央行在退出非常规措施时，都应极力避免给长期债券收益率带来大变动。比如，美联储等央行不应直接抛售其积累的资产，或者至少以最可预见及最机械的方式进行资产抛售。



在美国经济因金融危机而陷入衰退之后，美联储在2008年12月将联邦基准利率下调至近零的水平。为了强化这一措施，美联储还开启了一系列购债措施，以降低长期借款成本，从而令美联储资产负债表翻了五倍至4.5万亿美元的水平。

美联储在2014年10月宣布结束了QE，且在12月承诺将对加息时机“保持耐心”，替换此前使用的“相当长一段时间保持低利率”的措辞。

FED退出策略
美联储和勾勒出退出策略将逐步缩减资产负债表，主要是通过停止对所持到期资产再投资。这一措施将会在首次加息之后启动，且没有打算抛售其所购买的抵押贷款支持债券(MBS)。

IMF研究暗示，当美联储购买债券时，市场溢出效应比退出时更大，因这种QE措施标志着主要政策的转择点。研究还发现，在2013年5月引发的所谓“削减QE发怒”引发的溢出效应比实际退出QE时更大，当时美联储主席伯南克以貌似暗示即刻将削减QE的信号令市场惊慌失措。

IMF该文章还指出，这是首份研究常规货币政策和非常规货币政策交替期新兴市场溢出效应的文章。