和夜
年关已至，Opulenta Limited的交易主管Tiho Brkan用以下12张图带我们回顾了2014年：
图1. 美国股市在今年及过去五年中的表现超群。
(发达市场股票表现)
摩根士丹利资本国际世界指数(MSCI World Index)2014年表现不错，但算不上出色。全球大多数股票市场今年下半年的表现非常疲软，但美国股市表现出众。不只是今年，美国股市自2009年3月开启牛市以来，便一直是全球市场中的佼佼者。表现紧随美国之后的是香港股市，主要是因为采取港元盯住美元的联系汇率制度。
图2.短期市场宽度指标自超卖水平反弹。
(标普500指数与短期宽度指标和波动指标走势对比)
虽然美国股市表现优于全球其他地区，但从今年9月开始市场波动剧烈。标普500指数经历了数个季度以来的首个10%(单日)的修正行情，小型股则下跌约20%。就短期而言，52周新高继续主导新低，不过有超过80%的股票交投于50日移动均线上方。与此同时，月AD线仍处在相当低的水平。
图3.在经历一次像样的调整后，小型股蓄势待发！
(罗素2000指数与200日移动均线)
正如前文所提到过的，今年下半年美股波动性很高，美国小型股受到冲击，经历调整，并在遭遇近20%的跌幅后于10月中旬触及低点。罗素2000指数则较200日移动均线低了约10%……从熊市角度看，这并不是很严重，但即便如此，这仍是一次像样的修正。
图4. 2014年美国国债表现超越股票，收益率曲线趋平。
(美债收益率曲线)
2014年美国长期国债表现优于标普500指数。不仅如此，较长期国债2014年全年几乎都在上涨，鲜有回撤。与此同时，较短期国债的抛盘使得国债收益率曲线趋平程度创2005年美联储紧缩周期以来之最。
图5. 债券市场反映低通胀预期。
(五年远期通胀率预期)
2014年债券表现出众的主要原因之一是每个人都相信利率将被上调。这种共识完全错了，因为没有一家主要预测机构预计到原油价格的暴跌。由于原油价格几近腰斩，通胀预期目前所跌至的水平，或促使美联储维持更加鸽派立场，因其担忧通缩。需要牢记的是，在当前水平下，美联储先前的刺激计划启动了。
图6. 美元扶摇直上，对冲基金继续持有美元净多头头寸。
(美元指数与美元持仓)
全球经济放缓导致美国以外的许多国家央行降息，甚至祭出各种形式的量化宽松(QE)。最近几个月，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)已表示该央行准备好启动债券购买计划，日本央行则扩大了QQE规模。这些因素将美元指数推高至八年高点。不过，需要提醒一句，几乎所有对冲基金依旧持有美元净多头头寸，出脱可能性很高。
图.7 新加坡元似乎见顶
(美元兑新加坡元)
在长达十年的美元疲软时期，新加坡元成为表现最为强势的货币之一。尽管新加坡元在2008年全球金融危机爆发时受到重创，但该货币仍设法回升。不过，反弹势头似乎已经结束。美元兑新加坡元若跌破图7所示的主要支撑位，则可能会进一步下跌。
图8. 新兴市场货币加权平均指数不断创出新低。
(新兴市场货币指数与200日移动均线)
美元的强劲不只是对欧元、日元和澳元，对部分新兴市场货币亦是如此，对卢布尤为明显。新兴市场加权平均指数已跌破2002年和2009年底部。这对美元计价的新兴市场股票有着确确实实的影响。
图9. 近期美元走强对黄金的影响有限。
(COMEX金价与黄金持仓)
市场普遍预计黄金价格将走低，美元将走高。这种预期是正确的。不过，细想一下，美元指数自今年7月以来屡创新高，而黄金仍徘徊于1200美元/盎司——与18个月前所处水平相同。只有在美元涨势暂缓及回调的时候，黄金才有可能会意外上涨。技术面上，黄金价格仍位于楔型区间内，可能在2015年初某个时候出现向上突破或向下突破。
图10. 金矿股超卖，止跌于主要支撑位。
(AMEX金甲虫指数与200日移动均线)
Brkan认为黄金可能向上突破的一个理由是，美元上涨过度，已经超买。另一个理由是金矿股出现令人难以置信的超卖。此外，金矿股也位于关键支撑区域。金矿股可能在2015年早期意外上行。
图11. 布伦特原油价格自115美元/桶一路狂跌至60美元/桶下方！
(ICE布伦特原油价格与燃料油持仓)
北海布伦特原油价格在2014年下半年几近腰斩。有谁会在2014年初预料到这一幕？没有人吧。虽然美元走强对黄金的影响不大，却重挫了原油等其他大宗商品的价格。目前市场极为看跌原油，空头头寸处在极端水平，因此，油价反弹是绝对有可能的。不过，重要的一点是空头首先要出脱全部头寸。
图12. 农产品价格在大跌后反弹。
(CME小麦价格与小麦持仓)
农产品价格在2013年和2014年大部分时间里都处在下行趋势中。不过，自10月初以来，小麦、玉米和大豆等谷物出现轧空反弹。小麦价格在短短几个月时间里就涨逾40%，当时空头建立了逾60,000手合约。
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