暴跌的不光是石油，商品价格疲软或加深全球通缩困境

汇通财经APP讯——

周三(1月7日)分析人士表示，在刚刚过去的2014年里，原油并不是唯一下跌的商品。从镍到大豆油，胶合板到糖，全球各种商品的价格都稳步下滑，因全球经济增长丧失动能。而需求低迷的状况也在一定程度上帮助解释了，为何从原油到棉花等商品价格均不约而同录得下跌。

当然部分商品价格上涨。当地供应紧张推升全球部分地区商品价格，交通成本对当地价格也有重要影响。以美国为例，去年加利福尼亚的干旱天气导致蔬菜和其他食品价格大涨。此外，由于发展中国家中产阶级的扩张，需求的上涨令特别是如牛肉和鸡肉等肉类的价格上涨。

不过自2008年全球经济危机爆发以来，全球大部分商品的成本一直长期呈现下滑趋势。下图显示了以美元计价的商品价格，由世界银行(World Bank)提供。



目前由于全球大部分国家在经济复苏过程中步履蹒跚，同时经济发展速度较慢的经济体如欧洲和日本等，更面临价格持续下跌可能引发长期通缩的困境，这也使得成品物价在长期内或将继续出现下跌趋势。

而所谓的通缩陷阱就是指一旦企业和消费者开始削减支出和投资，等待价格进一步下跌，那么需求的下降将使得物价进一步下跌，造成恶性循环，在此背景下，如果没有外力的强力干预，通缩将很难自行反转。

欧洲央行成员们努力避免通缩，不过迹象显示欧元区物价仅仅趋平，尚未陷入真正的通缩。周一(1月5日)公布的最新数据显示，德国12月通胀放缓至五年来最低水平，数据显示，德国12月调和CPI初值年率升幅放缓至0.1%，为五年多来最低水平，且低于市场预期的0.2%和11月0.5%的升幅。

北京时间周三18:00将公布广受关注的欧元区12月消费者物价指数(CPI)年率初值，部分分析师预计可能自2009年10月来首次录得负值。

物价下行的大部分压力来自油价的下滑，由于产油商向市场注入原油，油价自6月来大跌。以往石油输出国组织(OPEC)会减产以维稳物价，不过此次却誓言继续向油市大量注入原油。

本周油价的下跌令投资者慌乱，不过部分分析师认为，油价的崩盘对全球努力获得动能的经济体而言，是利好消息。

摩根大通基金(J.P. Morgan Funds)首席全球策略师戴维·凯利(David Kelly)表示，存在好的下跌和坏的下跌。较低的油价明线利好美国、中国和欧洲经济。这将刺激经济增长，而非打压。

油价还将续跌多久以及长期内何时企稳尚不可知，凯利是那些认为较低油价将刺激需求和抑制生产，最终令油价在两年内重返80美元/桶的分析之一。

本周初，穆迪(Moody's Investors Services)表示，预计石油公司较低的盈利将迫使其削减新项目的资本支出。若今年油价均价为75美元/桶，北美原油开采和生产企业料同比降低约20%的资本支出；若今年油价均价为60美元/桶，这些企业料同比降低约30%-40%的资本支出。

商品价格总体的下跌也在全球消费和生产者中创造了赢家和输家。

以亚洲为例，中国能源成本随油价下跌而下跌。其他大型商品消费国，如印度等也经历了较低的能源和原材料进口成本，帮助缓解了印度卢比的下行压力。而全球最大的原油进口国印尼，在较低的油价下获得喘息。不过最为大型煤炭出口国，今年印尼也遭受了营收的下滑。而严重依赖铁矿之和煤炭出口的澳大利亚，其营收也下滑，令其在20年来首次蒙上衰退的阴影。

若全球经济开始增长，较强的需求可能帮助反转商品价格的下跌，不过长期内存在其他拖累商品价格的因素。

其中之一是美元的走强，美国经济的相对强劲提振美元，吸引了此前转向新兴市场的投资，目前新兴市场走软，特别是严重依赖出口商品的国家。由于商品价格是以美元计价，美元的走强令商品价格承受部分下行压力。

不过投资的转变也帮助解释了大量商品价格长期的下跌，此前迎来自大萧条一直低迷的商品投资繁荣景象。大部分投资涌入了衍生物，纸质的大宗商品投资，而非商品本身。这种投资人为的促使商品价格高出潜在的需求。

罗森布拉特证券公司(Rosenblatt Securities)首席市场策略师布莱恩·雷诺兹(Brian Reynolds)表示，目前随着投机潮的消退，全球商品价格可能在一段时间内较低。