油价不断刷新五年半低点，2015冰点价位在何处？

汇通财经APP讯——

在过去的2014年里，国际原油价格无疑成为金融市场当中最悲情的“人物”，全年下跌，毫无“回头之意”。即便进入了2015年新年伊始，油价仍在不断刷新五年半低点。截止到北京时间2015年1月7日18:00，NYMEX原油期货最低跌至46.83美元，较2014年峰值107.50美元，蒸发60.67美元，暴跌56.44%；布油期货最低跌至49.66美元，较2013年12月末峰值111.98美元，蒸发62.32美元，暴跌55.65%。2015年，油价的冰点价位在何处呢？

国际油价“熊冠”2014,五年半低点不断刷新
NYMEX原油期货日图

布油期货日图


国际油价为何罕见重挫？两个原因不可不知
国际油价在2014年跌跌不休，在进入2015年新年伊始，跌势仍然未能有效控制，反而变本加厉下跌。对于油价的罕见重挫，两个原油不可不知。一是全球经济不景气造成需求持续减少，二是供应面压力加大。供应量占全球供应总量40%的石油输出国组织OPEC拒绝减产，反而加入了价格战。知情人士称，沙特阿拉伯国有石油公司沙特阿美(Aramco)周一(1月7日)表示，将对西北欧客户的二月阿拉伯轻质原油官方价格下调了每桶1.5美元，该价格较布伦特加权平均价格低了每桶4.65美元，为2009年以来最低。消息传出后，国际油价应声暴跌6%。

全球最大石油出口国沙特阿拉伯国王Abdullah发表电视声明表示，油价的大幅下跌是由多重因素共同影响所致，其中全球经济增速的放缓影响最大。但是，市场并不是第一次遇到这种情况。之前，我们依靠我们的智慧和经验安然度过了油价暴跌的时代。我相信这一次我们依然能平稳渡过这一动荡时期。

美国能源部数据显示，截至去年12月末美国原油和成品油商业库存（不包括大约7亿桶的战略石油储备）略低于11.4亿桶水平。比绝对库存水平更重要的是上个月商业库存的变动情况∶12月美国原油和成品油商业库存上升。年末将至炼厂通常会降低库存以尽可能减少上缴税款。但此时库存仍然上升对那些指望油价反弹的人来说则是一个不好的预兆。

如果我们将回溯视野拉长至1980年，你会发现美国原油商业库存只有两次出现12月上升的情况，一次是去年，另一次是金融危机发生的2008年。即使是在全球经济疲软的2008年，12月库存也仅仅增加470万桶，其中绝大部分是原油。而去年12月库存激增1,790万桶，近三分之二是汽油等成品油。剔除这两年，那么自1980年来12月平均库存降幅为近3,200万桶。

去年12月原油成品油库存增加反映的不仅仅是去年美国日均原油供应激增120万桶的事实，还有沙特决定不减产以维持其市场份额的一面。沙特给原油定价的方式实际上锁定了炼油厂的利润空间，前提是炼厂能够售出加工好的成品油。12月新增库存中成品油占多数（以及美国炼厂的产能利用率在95%左右）表明，原油价格下跌促使炼厂做出最为自然的反应，这同时表明市场无法相应快速吸收成品油产出。

油价暴跌，利多美国利空俄罗斯
油价下跌利好美国经济，促进美国消费及经济增长，对俄罗斯、伊朗这类石油出口对外贸创汇极为重要的国家绝不是好消息。对欧洲而言获益有限，因为欧元在走低，进口以美元计价的石油成本还在增加。由于去年俄罗斯卷入乌克兰危机使国内军事开支增加，油价要达到每桶114美元才能实现政府预算平衡。眼下欧美对俄施加史上最严厉的经济制裁，油价若跌势难止，俄罗斯必然受到打击。

油价的大幅下跌令投资者感到担忧，但多数亚洲国家将因此受益，因为它们都是石油消费大国。

据高盛的计算，亚洲国家（不包括中国）的石油依赖度（所消费石油的金额占GDP的比例）为8.4%，而中国的这一比例较低，因中国对煤炭的依赖度较大。新加坡和泰国的石油依赖度超过10%。除石油消费量高之外，多数亚洲国家还是石油净进口国。能源净进口额（包括原油、液化天然气以及其他石油产品）占亚洲国家GDP的比例达3.2%。

高盛称，油价下跌为各国节省的支出应当会被用于国内开支，这将给亚洲国家经济带来提振。

而原油下跌的担忧派表示，如果油价继续走低，那么其对全球主要经济体的影响就可能不再是“皆大欢喜”，一些负面的影响将可能盖过正面的收益。

相关专家指出，2014年下半年以来原油价格持续下跌的状况，已经显示出全球经济在一些领域或许已经病得不轻的状况，而如果油价继续下跌，那就将不再光是经济问题，一些沉寂已久的地缘政治危机被点燃的后果，才更值得警惕，而这些状况一旦任由其发酵，最终可能令全世界都为之颤栗。

上述观点不无道路，因为从既往的历史经验来看，油价的过快上涨和下跌，往往会在需求端和供给端引发多种与之关联的全球地缘政治与经济危机。从下图可见，在油价快速上涨时，更多的问题会发生在原油进口国，而反之，一旦油价快速下跌，那么依赖原油进口的国家就可能受到更大的冲击。此前，俄罗斯卢布汇价经历的崩溃式下挫还历历在目，而新年伊始，委内瑞拉总统马杜罗又紧急出访中国请求资金援助，称该国国内已经“连肥皂都供应不上了”。



此前，在去年11月份时，就有美国媒体指出，油价过快下跌可能会对经济造成负面影响，而当时的油价还维持在75美元/桶的水平。相关媒体指出，虽然低油价在初期确实能够对美国GDP增速起到拉动的效果，但此后，石油领域投资及开采活动的降温，却会令整体经济损失0.5个百分点的增速。而在油价超预期地跌破了50美元大关之后，美国经济增速受到的冲击可能会高达1个百分点以上。

油价暴跌，投行2015有话说
花旗集团
花旗集团(Citi)分析师的言论为本周油市奠定基调，称油市在“2015年存在麻烦”。

花旗集团全球大宗商品研究主管爱德华·莫尔斯(Edward?Morse)带领的团队在周一公布的报告中表示，2015年伊始，三大因素令国际原油市场濒临危急关头，这三大因素即：美国页岩油革命、沙特拒绝割让市场份额给其他产油国，以及疲软的全球经济。该行将2015年布伦特原油期货均价由80美元/桶削减至63美元/桶，将2016年布伦特原油期货均价由85美元/桶削减至70美元/桶。此外，该行将2016年NYMEX原油期货均价由72美元/桶削减至55美元/桶，将2017年NYMEX原油期货均价由75美元/桶削减至62美元/桶。

德意志银行
德意志银行(Deutsche?Bank)分析师David?Hurd表示，全球原油供应过剩为150万桶/天至180万桶/天。北美生产页岩油的总成本为75美元/桶至80美元/桶之间，减去25美元/桶至35美元/桶的折旧成本，其实际成本为45美元/桶至50美元/桶。

Hurd称：“纯粹基于经济学，我们预计美国原油在接下来的几年里都将维持在50美元/桶的水平上，除非委内瑞拉、伊朗和伊拉克将开始削减产量。”

Hurd还称：“石油输出国组织(OPEC)暂时将财富转移至全球消费者，且技术的不断发展继续降低原油生产的边际成本，我们预计较低的原油价格将维持更长的时间。”

澳新银行
澳新银行表示，沙特国王阿卜杜拉在最近的讲话中依旧没有转变此牺牲价格争取市场份额的政策，这意味着沙特仍没有减产的打算，因此市场依旧担忧原油供应过剩问题。澳新银行大宗商品研究团队认为，石油在短期仍有继续下跌的风险。美国石油学会周二晚些时候表示，截止1月2日的当周的美国原油库存下降了400万桶原油，但该数据对油价拉动有限。来自能源信息管理局的是周三的数据，分析师预计原油库存增加30万桶，该预期将对原油价格再度产生压力。

跌势是否完结，油价冰点价位在何处？
技术分析师们认为50美元/桶的油价的重要心理关口为支撑位，若该点位未能“hold”住，在下个支撑位构筑前，油价将存在很大下跌空间。

技术分析师们因而也正在观察原油15年和30年的走势图，以观察油价下一步动态。大部分分析师认为40美元/桶为下个关注点位。

Campbell & Co总裁麦克·哈里斯(Mike Harris)表示，若此前油价波动的趋势是此次油价波动的参考指标的话，那么似乎油价将跌向40美元/桶，该点位在过去15年一直为主要支持位/阻力位，本轮下跌可能再次触及该点位。当前买入原油像是试图追逐暴跌的股票或债券。



由上图可见，40美元/桶为油价在2008年金融危机中期构筑的底部，在油市进入超级牛市前，40美元/桶也是2000年至2004年油价的阻力位。

为何在15年后，40美元/桶的价位仍重要？利用历史价格来衡量期货市场的供求关系是技术分析师所做的一切。

技术分析师们认为，那些在2004年和2008年成功在40美元/桶买入的原油交易商们将再次行动。毕竟，从两种情况来看，他们都是大赢家，随着油价的持续下跌，他们的买入需求将令油价在40美元/桶筑底。

Asbury Research的萨尔(John Kosar)研究了油价过去35年的走势，也认为油价将在40美元/桶筑底。



他指出，以上的月线图显示，布伦特油价的下个支撑位为50.20美元/桶，目前正在测试该点位。下个支撑位较当前点位下跌20%，为1994年3月形成的低点40.38美元/桶。

更为重要的是，技术分析师们认为，历史成交量可被用于衡量某个特别水平的相对强度，再度在40美元/桶水平相关。

MKM Partner的乔纳森·克瑞斯斯基(Jonathan Krinsky)指出，2008年在40美元/桶的买盘伴随着较高成交量。

投资者和分析师们也认为，从基本面上看，也有理由认为油价将在40美元/桶筑底。

Chantico Global创始人吉娜·桑切斯(Gina Sanchez)认为，假如部分石油输出国组织(OPEC)已表达愿意承受油价跌至40美元/桶的话，油价将跌至40美元/桶。此外，油价将在该点位持续一年，因该水平是沙特能承受的预算赤字水平。