日本央行实施超宽松货币政策或令国债收益率跌为负值

汇通财经APP讯——

周一(1月19日)市场分析人士表示，日本央行(BOJ)大举债券购买计划令日本政府债券收益率残酷地跌至负值，尽管部分分析师坚称美联储加息将在今年稍晚反转这一局面，不过其他分析师预计日本政府债券收益率将跌至前所未见的区间。



巴克莱银行(Barclays)东京分析师田村新一(Shinichi Tamura)表示，日本国债收益率跌至如此低水平，以至于分析师们不再有任何历史风险模型参考。并称，利率策略师们盲目相信国债收益率将停止跌势。

日本短期国债收益率，或者说低于三年的国债收益率在去年跌至负值，上周日本5年政府债券收益率几次跌至逼近零水平。周一亚市，日本5年期政府债券收益率上涨0.005%至0.018%。

田村指出，更令人担忧的是，趋平的长期政府债券收益率曲线也呈现残酷的下行趋势。周一早盘，日本10年期国债收益率报0.242%，高于上周五(1月16日)录得的0.228%的历史低点，日本30年期国债收益率报1.105%。

法国巴黎银行(BNP Paribas)首席信用分析师中空麻奈(Mana Nakazora)认为，债券投资者对所见的异常情况感到不安。若局势维持在当前水平，新企业债券的价格将基于跌至负值的国债收益率。因此，他们迫不及待地观察2015年及以后如何寻求安全回报，或日本央行何时结束当前一轮的量化宽松及停止购买日本政府公债。

为实现2%的通胀目标，日本央行10月31日意外放宽货币政策，宣布扩大“QQE刺激”规模，将每年“基础货币”的扩张规模增大至80万亿日元，此前一直维持2013年4月决定的60-70万亿日元，令全球市场大感意外。

2013年4月实施的所谓“火箭筒”日本10年期政府债券收益率由年初的0.835%跌至0.451%，去年5月底反弹至0.935%，不过此后一直呈稳步下滑趋势，而10月的宽松措施令其仍维持在0.463%。

与长期债券波动一直的日本银行板块，为最初的受害者之一，其表现劣于大市。日本东证银行指数由2014年12月8日的高点下跌了9.79%，同期日经225指数下跌了6.64%，东证指数下跌了6.22%。

各国央行为唯一希望
部分分析师认为，美联储能停止日本政府债券收益率的跌势。

大和证券公司(Daiwa Securities)资深日本国债策略师小野木启子(Keiko Onogi)称，美联储开始加息时，日本政府债券收益率将开始上涨。从历史先例来看，2003年6月，日本公债收益率下跌，国债收益率趋平，直到美联储加息。市场广泛预期美联储将于今年年中某时加息。

田村认为，可能欧洲央行本周的量化宽松能反转日本国债收益率的跌势，不过却难以看到底部。

而日本央行的举动也不能排除。

凯宏投资(Capital Economics)日本经济问题专家马塞尔·蒂连特(Marcel Thieliant)认为，仍需观察日本央行本身如何应对国债收益率下跌，可能增加进一步货币宽松的阻力。不过仍预计日本央行将再度宽松，最早可能在4月。

等待触发器
Tamura称，大家都在的等待动摇日本政府公债收益率的触发器。

Nakazora则指出，降低日本庞大的债务负担是关键。日本政府寄往实现始于2015年4月财年的一半财政基本收支。不过若日本政府无法使经济重返增长轨道，至少显示出能在2020年实现预算盈余目标的话，存在大盘抛售日本资产的风险。

并称，油价的大跌应在未来某时有助于日本经济和买入日本政府债券，解除了日本资产价格任何的大跌风险。毕竟，95%的日本政府公债由日本投资者持有，为日本政府和日本央行提供了部分额外喘息空间。