QE结束后美债收益率反大跌，只因欧日债券收益率更低

汇通财经APP讯——

周一(2月2日)市场分析人士表示，美国长期国债收益率无情的下跌并不是美国通胀预期下滑的信号，而是资金逃离其他低收益率国债市场的溢出影响。

凯宏投资(Capital Economics)首席市场经济学家约翰?希金斯(John Higgins)上周四(1月29日)在一份报告中指出，相对于其他发达国家政府债券而言，美国国债收益率已变得更加具有吸引力。因此，海外投资者需求的增加，是美债价格上涨的重要原因之一。此外，目前美联储退出了购债计划，同时，银行业为了满足《巴塞尔协议Ⅲ》的规定，也大量购入高评级美债充实资本，这进一步推升了需求程度。。


从长债收益率水平看，美国10年期国债收益率已跌破关键的1.7%，收于1.6329%。美国10年期国债收益率处于2013年3月初水平，而那时美联储尚未表示将结束债券购买计划。直到2014年10月，美联储才结束了三轮的量化宽松措施。上周五(1月30日)，美国30年国债收益率为2.2229%，收于历史低位。

其他央行方面，欧洲央行和日本央行的购债操作已使国债收益率大跌，特别是德国和日本，目前仍徘徊于历史低点附近。目前德国10年期国债收益率仅为0.304%，日本10年期国债收益率为0.290%。而德国30年国债收益率为0.887%，日本30年国债收益率为1.280%。两周前，瑞士央行也加入宽松阵营，在意外取消为期逾三年的欧元兑瑞郎上限之余推出了史无前例的强力负利率政策，而后者直接导致瑞士国债收益率跌至负值。



欧洲央行大举购债
近期拉低欧元区国债收益率的触发器为1月22日欧洲央行大举宽松，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)宣布高达每月600亿欧元(690亿美元)的资产购买计划，从今年3月开始直到2016年9月结果，购买标的包括私人和公共债券，以刺激增长和对抗通缩压力。

欧洲央行此举符合广泛预期，不过规模大于预期。摩根士丹利(Morgan Stanley)美国利率策略师洪巴赫(Matthew Hombach) 1月23日在一份报告中指出，欧洲央行对欧洲主权债券庞大的额外需求，以及相关的额外供应，有助于解释为何2014年全球债券收益率下滑幅度如此之大。

三菱东京日联银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)首席金融分析师鲁普基(Christopher Rupkey)也援引国债国际资本流报告(TIC)数据指出，2014财年美国国债市场流入了大量海外资本，为1790亿美元。

洪巴赫称，此前，即使G10国家国民生产总值(GDP)增长陷入低迷，也从未拖累其10年期国债收益率跌至如此低水平，即使在大萧条期间也未出现。

国债收益率能否再度上涨？
分析师们表示，美国国债收益率能否再次开始上涨取决于，投资者预期欧元区通胀何时开始复苏，反之将排除欧洲央行实施量化宽松措施的原因。

欧洲央行中期通胀目标是“略低于2%”。但近来，欧元区物价持续加速下滑，欧元区1月CPI年率初值下降0.6%，创2009年7月以来最大降幅，追平纪录低点。

洪巴赫称，若投资者认为欧洲央行将把购债计划延续至2017年，考虑到通胀前景，全球国债收益率将继续下跌。而只有在实际通胀和中期通胀预期上涨的情况下，国债走势趋势才会出现反转。

希金斯则认为，欧洲央行购债计划的延续也暗示美元将进一步升值，美国将有更多进口物价导致的通货紧缩。因此，美国国债收益率料仍承受下行压力。