摩根大通专家看好中国经济：“新常态”或大有作为

汇通财经APP讯——

摩根大通首席经济学家朱海斌周二(2月10日)接受采访时，对中国在新一年的经济状况予以了全面评析，指出中国经济短期内并无“硬着陆”风险，并将逐步完成经济转型再平衡过程。

关于中国经济“新常态”这一新闻热点名词的解释，朱海斌表示，总理李克强此前很好地总结了“新常态”的重要特点，增速放缓，通过将经济由投资和出口拉动转为创新和技术升级来拉动的经济再平衡。

劳动力市场的情况依然相当稳定，从领导人的讲话中可以看出高层并不担心失业率问题。目前通胀数据可能过低。家庭收入增长比GDP增速更快，城市和农村收入不平等的情况有所好转。朱海斌预计2015年中国经济增速会达到7.2%。投资仍是经济主要的推动力。不过朱海斌认为房地产和制造业投资将进一步减速。政府的重点将集中在基建投资方面，但预计这方面的投资增长将会相当稳定，且消费增长也将保持稳定。

在外部情况对中国相对有利。与舆论相比朱海斌认为外部情况是最有力的一个方面。全球需求将继续适度增长，美国经济的强劲增长和油价下跌都对中国非常有利。
总理李克强在滑雪胜地达沃斯描绘了中国经济美好的蓝图，并称速度，平衡和勇气相结合才能滑雪。

有些人认为中国应该容忍增速低于7%。从经济层面看是可行的，尤其是考虑到劳动力市场的情况下。从政策方面看，7%可能是容忍的底线。因此为了让经济增速能达到7%，预计政府会推出货币宽松措施，同时还会辞去措施寻找新的经济增长点，比如通过改革来支持服务行业以及投资于公私合作模式以支持基础建设。新能源和环保可能成为新的经济增长点。李克强提到的另一件大事就是政府改革，政府逐步放手，让市场成为主角。李海斌预计政府在房地产方面会推出更多的宽松措施至少会减缓房地产市场的下调过程。


对于各界对债务水平高企和房地产市场低迷状况的引发担忧，朱海斌解释称，诚然，债务与GDP的比例仍然在升高。经过计算，仅去年债务与GDP的比例就升高了10%，虽然低于2013年，但增速依然很快。但让人鼓舞的是，政府采取了一些有效的措施。地方政府债务新的规定意味着不能从地方政府融资平台获得资金，而是可以发行地方债。此举对于控制不断增加的地方政府债务风险有积极作用。

对于近期的房地产市场，很多人担忧调整幅度会有多大，且这种调整是否会引起金融危机。朱海斌认为近期这种风险还非常有限。住宅市场经历调整以及房地产企稳是好事。预计新屋开工将继续适度下降，房屋价格将下跌2%至3%。房地产调整不会出现系统性风险，但一些地产开发商会出现一些风险，但不会出现多数人想的那种崩溃式风险。最大的一个问题在于中国政府是否真的会打破影子银行刚性兑付承诺，破坏道德风险并重建市场次序，这对于金融市场的长期发展非常重要。政府会让一些影子银行违约，但一切都在政府可控范围之内。

朱海斌表示，除了上海和北京以外，天津，沈阳，成都这些城市的商业地产已经供大于求。从基本面看，商业地产可能出现超出预期的调整。另外一个风险与财政政策有关。由于政府可以控制债券的发行，因此地方债的副作用可能会引发财政紧缩。因此2015年地方政府总体融资额将会大幅下降。如果把地方债的净增加数量进行转换，就会发现增加的数量就是地方政府的财政赤字，相当于每年GDP的5%到6%。如果政府放任不管，那么中国将出现财政悬崖。中央政府去年的财政赤字为GDP的2.1%，因此政府会扩大财政赤字目标。预计会从2.1%增加到2.9%。

另一个解决方案就是政府推进的公私合营。李克强总理在达沃斯所说的污水处理项目就吸引了一些欧洲企业的注意力。但现实中仍会面临挑战，许多行业长期以来回报率都很低。即使公私合营得以完成，最终也有可能是把地方债转换为企业债而已。

被问及中国的外部经济风险有哪些时，朱海斌指出，发达国家之间的货币政策存在分歧，新兴市场的资本流向面临选择。由于中国资本账户相对封闭，因此这对于中国来说不是大问题。但在汇率问题上却存在较大问题。近几年中国央行维持人民币兑美元汇率相对稳定。当美元走强，在对外贸易中人民币就会快速升值。这是最大也是一个两难的问题。对于中国来说，其他新兴国家的货币兑美元是否会贬值。但目前这一切仍未发生。

在中国政府会允许人民币贬值这一问题上，朱海斌认为，在年内人民币兑美元会保持稳定。但是这种平衡状态非常容易被打破，如果一到两个新兴国家的货币开始贬值，那么就会打破人民币兑美元的汇率平衡。届时人民币可能会加速贬值。

而在评析中国领导层次后是否应该减少对GDP增速的关注，转而关注其他方面时，朱海斌解释说，中国之所以对经济增长非常关注，是因为经济增长与就业关系密切。即使去年经济增速低于预期，但由于新增就业数据较好，因此领导层并没有太过在意经济增速下降。只要就业市场没有问题，那么政府就会容忍经济增速放缓。就业和通胀是中国政府最关心的两方面问题。即使中国经济增速下降至6%或者7%，许多经济学家都觉得没有问题。到那时，中国政策制定者对于经济增速的底线可能是7%。

最后，在被问及中国政府在下一个五年计划(2016-20年)中对经济增长的目标是多少时，朱海斌回答说，到2020年，中国GDP将比2010年增加一倍，人均GDP也将翻一倍。如果要达到这一目标，那么从今年起到2020年，中国经济年均增长必须达到6.5%。因此下一个五年计划中GDP的增速可能被订在6.5%至7%。