金银租赁利率、隐含租赁利率走势对比简析

汇通财经APP讯——

黄金租赁利率目前大多为正值，但“黄金隐含租赁利率”大多处在负值水平，暗示黄金租赁利率将面临跌至负值的压力，也意味着，黄金套利将赔钱。白银的这一状况似乎更加严重，这也意味着，黄金、白银后市的交易兴趣不大可能受到来自套利方面的推动。

1月30日，伦敦金银市场协会(LBMA)停止了对黄金出借利率GOFO的报价服务，而GOFO是计算黄金租赁利率的一个指标。【黄金租赁利率(leaseRate) = 黄金出借利率GOFO - 伦敦银行同业拆借利率LIBOR (即两者的利差)】。

不过，通过COMEX金银期货数据也可以计算出黄金出借利率(GOFO)，下面将按照COMEX黄金期货数据计算的黄金出借利率数据称为GOFU，按照CPMEX白银期货数据计算的白银出借利率称为SIFU。这样也能通过计算与LIBOR的利差来得到金银租赁利率数据。

如下图1，“黄金租赁利率(GOLD LEASE RATE)”目前处在零水平上方，一个月期、三个月期、六个月期、12个月期的租赁利率分别为0.09、0.14、0.21和0.40。


(图1：黄金租赁利率长期表现一览)

不过，下图2显示，“黄金隐含租赁利率”大多仍处在负值水平：一个月期、两个月期、三个月期、六个月期、12个月期的隐含租赁利率分别为-0.15、-0.13、-0.09、0和0.24。在过去七年中，黄金远期(12个月期)隐含租赁利率已回落了96%，近期(一个月期)隐含租赁利率已回落了80%。


(图2：黄金隐含租赁利率长期表现一览)

黄金租赁利率，是指黄金出借利率GOFO与伦敦银行同业拆借利率LIBOR的利差。租赁利率越高，也即GOFO与LIBOR的利差越大，套利的空间越大；反之租赁利率越低，套利空间越小，甚至无利可图。

黄金隐含租赁利率，并非现实中租赁黄金的利率，是通过合约溢价来观察对应期限之后的黄金租赁利率面临的内部定价压力。比如，黄金一个月期隐含租赁利率，指较当前晚1个月之后，黄金租赁利率可能会跌至/升至哪个水平。


★★ 白银方面 ★★

“白银租赁利率”目前大多处在零水平下方，等于说，通过卖出白银套利的交易不仅没有利润，还要赔钱。下图3显示，具体数据显示，一个月期、三个月期、六个月期、12个月期的白银租赁利率分别为-0.41、-0.3、-0.07和零。


(图3：白银租赁利率长期表现一览，近年来一直保持不变)

“白银隐含租赁利率”比当前“白银租赁利率”更深度负值，意味着后市白银租赁利率将面临着进一步下跌压力，同样意味着白银投资套利不仅无利可图，还要赔钱且亏本还有亏得更大。“白银隐含租赁利率”的一个月期、两个月期、三个月期、六个月期、12个月期的隐含租赁利率分别为-0.83、-0.82、-0.76、-0.65和-0.42。


(图4：白银隐含租赁利率表现一览，目前数据一致降至负值)

北京时间2015年2月13日14:44，国际现货黄金报1230.70美元/盎司，反弹0.67%；现货白银报17.00美元/盎司，反弹0.89%。