【前瞻】FED纪要料重申年中加息，耶伦听证会或更吸引人

汇通财经APP讯——

美联储(FED)将于周三(2月18日)发布1月27-28日货币政策会议的纪要文件，市场目前普遍认为，美国联邦公开市场委员会(FOMC)届时可能会重申，美国就业市场进一步改善将触发美联储提前至2015年中期加息，同时可能会对原油价格暴跌所导致的美国通胀率下滑予以轻描淡写。



2月6日揭晓的数据显示，美国2015年1月季调后非农就业人口增加25.7万，而市场则一度担心增幅会放缓至23.4万，而2014年11-12月份则分别上修至增加42.3万(初值为增加35.3万)和增加32.9万(之前为增加25.2万)。1月份的非农就业报告无疑表明，美国就业市场正不断接近美联储(FED)实现充分就业这一目标(另一个目标是维持物价稳定)。


(上图为1985-2015年1月的美国非农就业人口增速(白色折线，单位为千)、失业率(黄色折线，%)、U6失业率(绿色折线，%)对比图，图片来源：Bloomberg，汇通财经)

1月份非农就业报告揭晓之后，货币市场期货现在押注美联储会提前加息，6月份加息25个基点的可能性已经上升至25%，而9月份加息25个基点的概率则已高达90%。

德意志银行(Deutsche Bank)经济学家拉沃格纳(Joseph LaVorgna)日前撰文称，美联储对FOMC长期联邦基金利率3.75%的预期“可能会得到实现”，但金融市场显然还没有准备好出现这样的状况。利率期货市场现在认为，美联储哪怕到2017年年底也只会加息是1.89%；对美联储此前八轮加息周期的分析表明，美联储1951年以来(不包括通胀率“过度地高位企稳”的1972-1984年)的26个月平均联邦基金利率升幅为355个基点——(日历年)年化升幅不会超过160个基点。

外媒上周三(2月11日)发布的一份调查结果显示，在就业市场迅猛改善、进而提振“山姆大叔”内需的支持之下，美国经济有望在2015年录得最近10年来最佳年度表现，这样一来，美联储也就会在加息问题上显得“底气十足”。

受访经济学家们平均预计，美国国内生产总值(GDP)有望在2015年增长3.2%，从而录得2005年以来最快的年度增速。 在众多受访经济学家中，36人预计美联储会在2015年6月份首次加息，有18人预计FOMC会在9月份开始加息。

美联储官员最新表态
2015年在美国FOMC享有投票权的旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)在1月非农就业报告发布后指出，美联储“越来越接近”加息，FOMC在收紧货币政策上行动过于迟缓的风险正不断上升，可能会在6月份就是否加息作出决定。威廉姆斯原本是一个不折不扣的鸽派(倾向于放宽货币政策)，此人这样鲜明的“倒戈”怎么能不让人抓狂呢？

持温和鹰派(倾向于收紧货币政策)的里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker)的表态则没有那么引人注目，但莱克也倾向于支持美联储在6月份加息。

相比之下，美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)却认为，美联储撤销决议声明中“耐心”一词还显得为时尚早。鲍威尔此番言论无疑排除了美联储在6月份首次加息的可能性，毕竟，在美联储主席耶伦(Janet Yellen)看来，“耐心”一词应当被理解为，FOMC并不会在未来两次会议上开始加息。

丹斯克银行(Danske)认为，美联储可能已经将最早在2015年6月份货币政策会议上加息纳入日程安排。该行就此解释称，美国2015年1月份的就业市场整体上非常强劲，美联储形形色色成员已经变得更加鹰派，这两方面因素都支持美联储将首次加息的时间提前至6月份；然而，即便美联储提前至6月份加息，恐怕后续行动将会是一个循序渐进的缓慢过程，毕竟美国通胀率实在太低，为美联储保持“耐心”提供了借口。

法国农业信贷银行(Credit Agricole)北美首席经济学家凯利(Michael Carey)日前撰文称，其本人并不是那么注重周三将会出炉的美联储会议纪要，因为耶伦将在下周二至下周三(2月24-25日)出席半年一次的国会听证会；但不管怎样，相信纪要都会透露FOMC成员们就前瞻指引中“耐心”一词所展开的交锋，与会成员可能还讨论了国际形势对美联储近期货币政策前景的影响，相信投资者会对这两点非常感兴趣。

凯利认为，美国FOMC参与者们可能已经讨论过，美联储应该如何针对“是否有必要在未来数次议息会议上开始实施利率正常化的可能性”进行沟通，经济数据将最终决定美联储首次加息的时间点和后续的加息步伐；更加重要的是，相关决策者们会等待薪资涨幅显著扩大等数据、以确认核心通胀率是否会在中期之内朝着美联储既定的2%通胀目标回升。

凯利指出，美联储对于通胀预期的信心有望在2015年后期得到改善，但近期的数据可能并不会促成美联储在6月份议息会议上抛弃现存利率区间底部，因而也就没必要在3月份议息会议上舍弃“耐心一词”，在这样的前景之下，投资者可能会排除美联储最早在4月份和6月份FOMC会议上加息的可能性；然而，美联储若舍弃“耐心”一词，也不排除FOMC在6月份加息的可能性。

2015年，美联储还将相继在3月18日、4月29日、6月17日、7月29日、9月17日、10月28日和12月16日发布决议声明(相关日期均为美国当地时间)。