美国经济并非唯一主宰，美债走势受制于全球形势

汇通财经APP讯——

债券市场可谓金融市场上的重量级“职业拳击手”：个头大、有力量且对经济影响巨大，但有时也出奇地灵活且会意外出拳。

不妨看看今年美国国债市场的表现。1月份美国国债价格再度大幅反弹，导致10年期国债收益率下跌0.5个百分点至1.65%。国债价格与收益率走向相反。

不过，到了2月份，美国国债走势出现大逆转：国债收益率回升至2%左右。


在较长期国债中，收益率的剧烈波动会转化为价格的大幅波动，据巴克莱(Barclays)编制的指数显示，单是到期期限不少于25年的美国国债今年迄今的回报率就从1月底时的9.6%降至了3.6%。投资国债的回报包括价格变动和利息。

但这样的表现仍要好于今年目前为止美国股市的回报率。标准普尔500指数今年目前的涨幅仅为大约1.2%。不过，目前就断言那些一直预计美国收益率会上升的债券空头的观点是正确的还为时尚早。

美国国债市场仍然面临一些能推动收益率走低的因素。例如，处于超低水平（也许还会降至负值）的全球收益率可能会拖累美国国债收益率下降。

诚然，美国国内经济形势的表现意味着收益率应该上升；收益率上升通常是和经济扩张联系在一起的。从2010年起，美国名义国内生产总值(GDP)就一直以略低于4%的速度扩张，劳动力市场表现也非常强劲，2014年美国新增就业人数310万人，过去三个月就增加了100多万人。

汽油和柴油价格走低，应会给消费者带来好处。尽管总体通货膨胀疲弱，但美联储似乎有望在今年晚些时候上调短期利率。面对所有这些因素，如此低的美国国债收益率似乎有些反常。

不过，任何固定收益市场都不是一个孤岛，即便是像美国国债市场这样大的市场也不例外。在美国边境之外的地区暗藏着问题。

欧元区又一次因希腊问题而绞尽脑汁，周三的欧元区财长会议甚至未能就发表一份取得进展的乏味声明达成一致。新兴市场经济体不再像过去那样是希望所在。在中国试图扩大出口以抵消国内经济增长放缓带来的影响时，中国或在向其他地区输出更低的通胀。全球货币战在进行之中。乌克兰停火协议从一定程度上是个好消息，但之前的停火协议也只不过都是过眼云烟，俄罗斯与西方之间的对抗将可能持续。

影响更大的是，全球其他债市的收益率远低于美国国债，甚至很大一部分欧洲国债的收益率为负值。虽然美联储可能正准备加息，但其他国家的央行继续向反方向行进。瑞典周四成为最新一个降息的国家，该国央行将利率下调至负值，并宣布了自己的债券购买计划。

鉴于固定收益产品投资者要看相对回报，这将严重拖累美国国债收益率。

10年期美国国债和德国国债的收益率差目前接近1.7个百分点，创下1999年欧元诞生以来的最大差距。

这使得美国国债的收益率对外国投资者具有吸引力，特别是在欧洲央行即将开始买入欧元区债券的情况下。欧洲央行的这一举动可能进一步压低收益率。买入美国国债的投资者还有可能因美元走强而受益，这样的机会不可多得。

今年2月，美国国内因素在影响美国国债收益率方面似乎占了上风。但海外因素可能重新引发关注；美国的债券市场一直都是避险选项。对美联储政策路径的疑虑也依然存在。

在全球环境正常的情况下，有关美国国债收益率将上升的观点是很难反驳的。但现在的全球局面远远说不上正常。美国之外的状况可能再一次让看空债券的人士栽跟头。

来源：华尔街日报