【图解】降息还不够！投资者预期中国将加大刺激力度

汇通财经APP讯——

中国央行三个月里二度降息，虽然许多人认为此举是在朝正确的方向迈进，但有分析指出，单凭降息难以对降低高企的实际利率以及放松实则偏紧的货币政策有显著影响。

在通缩压力加大、经济低速增长及房地产价格下跌之际，中国人民银行2月28日宣布，从3月1日起，将金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，至2.5%，将一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%。同时，将存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。


(中国贷款基准利率)

事实上，中国货币市场利率在不断上升。以一周上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)和隔夜SHIBOR走势为例：


(一周SHIBOR)


(隔夜SHIBOR)

与此同时，通胀率日益下降。最新报告显示，中国消费者物价指数(CPI)年率升幅放缓至0.8%。


(中国通胀率)

由此导致在经济增长减速的背景下实际利率处在多年高位。市场回购利率的情况也与之类似。实际货币政策略微过紧，这些利率所处水平难以为继，需要央行进一步降息。


(实际利率)

中国央行指出，此次降息的重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势，并不代表稳健的货币政策取向发生变化。但市场参与者和经济学家们仍对此持怀疑态度。

德意志银行(Deutsche Bank)认为降息不足以稳定经济。该行称，3月份经济增长将继续减弱，第一季度GDP增速将跌至6.8%，低于市场普遍预期的7.2%。该行指出，关键问题是中央政府放松财政政策的幅度和速度是否足够大、足够快，以便抵消地方政府财政支出下滑的影响。德意志银行表示，目前尚未看到这类宽松信号。该行称，若财政支出没有出现显著回升，那么经济增长动能可能会进一步趋弱。


(IMF全球经济展望报告数次下调中国经济增长预期)

随着中国经济增长进一步放缓，外界预期一系列降息举措或将到来。这也是为何近来短期利率攀升的原因，市场认为这些利率长期内会大幅走低。过去一个月利率互换曲线甚至出现倒挂。


(三个月SHIBOR利率互换曲线)

鉴于市场预期美联储在2015年加息，这使得美联储和中国央行的政策背道而驰。这进一步加大了人民币贬值的压力。


(美元兑人民币走势)

目前许多人认为中国可能很快会让人民币与美元脱钩。分析人士称，考虑到降息不足以稳定经济增长，人民币走软或许才是中国经济需要的灵丹妙药。