欧元区已现转机，或可放希腊一马

汇通财经APP讯——

欧元区经过七年金融和经济危机后，终于出现转机，危险的内部失衡情况可能也开始减轻。分析人士认为，欧元区可以在财政目标方面放希腊一马。

希腊和德国多番推拉交涉之后，在最后一刻达成协议，将希腊援助计划再延长四个月。不过希腊还希望未来数年偿债前财政盈余目标下调至相当于国内生产总值(GDP)的1.5%，远低于目前救助计划要求的4.5%。这听起来似乎合理：希腊所谓的基本预算赤字在2009年时超过10%，到2013年时已降至零。

但基本预算盈余目标下调不能让希腊债务负担以足够快的速度减轻。到2022年偿还救助贷款步伐将加快时，负债相当于GDP的比例预计是降至110%以下。若预算盈余缩小，那么希腊融资需求就会提高；据Bruegel估计，如果以市场利率融资，则到2020年融资需求将增加约430亿欧元。



到2015年底，希腊负债与GDP的比例可能达到178%。假设在欧元区国家廉价资金支持下，之后该国经济每年成长2.5%，通胀率为1.25%，利率保持在2.5%不变；据热点透视估算，1.5%的基础盈余意味着，债务每年下降不到4个百分点，那么到2022年，负债与GDP之比仍高居150%左右。

政治因素也给希腊带来不利影响。基础预算盈余若降至1.5%，是对财政实力的强化，这本应是随着希腊摆脱衰退自然强化的。这可能让那些给希腊提供廉价贷款的金主感到恼火。

但欧洲有理由做出让步。在失业率高达约25%之际，却让希腊基础盈余达到欧元区平均水准的近10倍，显然有悖常理。在盈余3%的情况下，债务与GDP之比仍会在140%左右。如果希腊也将国有资产私有化，情况将可控。

希腊可以等待时机。欧元区债权人已经表示，若希腊继续推进改革，他们可能降低希腊利息费用，并延长债务期限。这样一来，2022年的大限看起来就不会那么可怕，希腊将有更多时间降低债务。希腊或许能够从市场融资。但现在希腊应尽力去争取宽待。

欧洲央行也已在关键时刻采取行动以维系欧元区，其在2012年誓言将“竭尽所能”挽救欧元区，如今则推出大规模国债购买计划，以刺激经济并避免通缩。欧洲央行的行动给政府实施结构性改革赢得一些时间；假以时日，这些改革措施可提高潜在经济增长水平，进而弥补竞争力的不足。