资金吃紧且利率高企，中国央行再次降准或许近在眼前

汇通财经APP讯——

中国银行间市场的借贷成本之高创下了有史以来的开年之最。由此可以看出，中国央行的宽松政策尚未走到终点。


今年截至3月13日，中国7天回购利率平均在4.41%，高于去年同期的4.19%，也是该数据2004年末开始统计以来同期达到的最高点。澳新银行集团(ANZ)和安盛投资预计本月(3月)就会迎来中国又一次存款准备金率的下调，而巴克莱(Barclays Plc)则认为降准的时机会是“未来数周”。

中国四个月内降息两次、降准一次，但即使如此也没能拉低借贷成本，因这个全球第二大经济体现在面临着资本外流，消耗了市场上的资金。上周公布的工业增加值和零售销售等数据不及预期，令市场预计中国政府将采取更多措施确保达到7%的增长目标，而这一目标本身已是逾15年来最低。

施罗德投资管理有限公司管理着 约100亿美元、驻新加坡的亚洲固定收益主管Rajeev De Mello 3月12日接受采访时称：“我也属于预计会降准的那个阵营。银行间利率没有任何下降的迹象。这让我有点担心，因为这说明中国的流动性还是非常紧张。”

收益率互换
De Mello说，施罗德一直在增持中国的在岸5年期和10年期国债，因该公司预计随着经济增速的放缓收益率会呈现下行趋势。他预计，中国会下调存款准备金率50个基点。

中国债券信息网的数据显示，2020年到期的国债收益率今年下降了23个基点至3.283%。今年来1年期利率互换上涨了19个基点，3月9日触及了6个月 高点3.7%。

中国国家统计局3月11日发布的数据显示，1至2月份工业增加值同比增 长6.8%，低于彭博调查所得增长7.7%的预估中值。零售销售增长10.7%，不及11.6%的预估。
法国巴黎银行( BNP Paribas)驻新加坡的汇通网集团和利率策略主管Mirza Baig 3月12日接受电话采访时称：“这些数据表明中国经济正在减速，经济面临的整体金融条件偏紧，也为进一步宽松形成了良好的铺垫。我们认为会有一次降准，这样可以推动货币市场利率正常化。”

稳健的货币政策
中国的经济指标倒不是无一亮点。受春节假期影响的2月份出口增速超过48%，远高于市场预计的14%。社会融资总额也强于预期，达到了1.35万亿元人民币。M2货币供应同比增长12.5%，预期只有11%。

中国人民银行行长周小川3月12日在北京的记者会上表示，广义货币供应量的增长仍是适度的；经济增长放缓的新常态不一定说要改变稳健的货币政策状况。

麦格理集团大中华区首席经济学家胡伟俊3月12日接受电话采访时称：“我对中国经济没那么悲观，因为问题可以解决，决策层也正在着手解决。降准未必对降低借贷成本能有立竿见影的作用，但这向实现中国的结构性转变迈出了一步，那就是减少资本流入。”

资本流动
人民币贬值的风险刺激了资本外流，也令中国降低借贷成本的努力处于两 难的境地。今年来人民币兑美元下跌了0.9%，达到1美元报6.2595元人民币。法国巴黎银行预计到年底前，人民币可能会跌到6.4。

衡量资本流动的人民币汇通网集团占款1月份下降了1083亿元人民币至29.3万亿 元，达到了一年最低点。此前的12月份汇通网集团占款减少了1184亿元，显示资本外流达到了2007年以来最大。

澳新银行集团经济学家刘利刚和周浩认为，偏紧的货币环境会继续拖累中国的经济增长并加大通货紧缩的风险。2月份工业品出厂价格继续下跌，令萎缩周期创纪录扩大到36个月。尽管通胀率攀升至1.4%，也仍然低于政府设定的3%的目标。

安盛投资驻香港的经济学家姚远3月12日在电子邮件中表示，中国出口的增长抵消不了国内的疲态，也没法阻止增速的进一步下滑。银行间利率降不下来的话，银行就没法将最近的降息益处传递给借贷人。预计中国央行下一步会是降准，有可能就在本月底之前。