A股市场持续走强，是谁在驱赶疯牛狂奔？

汇通财经APP讯——

中国内地股市近期再度牛气冲天，开年以来，上证综指已是上涨了1.51%，然而，在香港上市的中国内地企业，也就是所谓的H股指数，开年以来仅上涨1.8%。因此，A股和H股的股价落差也显示，内地股市相对香港股市的估价已经高出了三分之一。

那么，推动A股指数近期飙升的动力何在？

显然不是上市公司业绩状况。之前的年报数据普遍显示，多数A股上市公司在2014年的业绩同比增幅不及10%，即使高成长的创业板在去年全年的业绩增幅也只有24%。因而，推动股市上涨的原因需另找。而业内人士认为，散户投资者资金的大量入市，或许是股市此轮持续走高的源动力。


虽然，中国内地股市的投资者一直都以散户为主，根据瑞银(UBS)的统计，内地股市过去五年间来自散户的交易量达到了80%以上，今年以来更是超过了90%。截止至3月19日，散户投资者净买进了人民币4700亿元的股票，为机构投资者780元增持规模的近六倍。其中，光在3月16日至20日这一周，就有110万人新开了A股交易账户。

而相对机构投资者，散户投资者往往被认为更不理性更喜欢追涨杀跌，这也就是中国内地股市屡屡录得难以通过市场原理解释的暴涨暴跌行情的原因。因而，A股市场泡沫离破灭还有多久，就成了投资者关心的问题。特别是在当前中国宏观经济状况不景气，且企业利润水平普遍不佳的状况下。

事实上，与历史状况相比，中国A股指数的高估程度尚远未达到历史高位，目前，上证指数平均加权市盈率为20.5倍，远低于2007年10月和2009年8月时的峰值48.8倍和35.4倍。虽然，当前的总体市盈率水平确实不低，相比H股仅10.7倍的平均市盈率更是高出了近一倍。

在1990年中国股市启动以来的七轮熊市周期中，有四轮来自流动性的枯竭或者股票供给过度，另有三轮来自的过于苛刻的监管政策。不过目前，流动性枯竭和监管收紧的发生可能性都不大。周末，中国央行行长周小川对通缩威胁状况加以了强调，但目前，A股市场面临的最大风险，仍是IPO的大范围放水扩容。基于国内新股认购市场的畸形机制，买入新股的投资者几乎可以稳赚不倍，所以，IPO一旦全面开闸，对市场的资金的虹吸作用或超出想象，并可能令牛市就是画上句号。