黄金料现涨跌反复交替，关注“大底”构筑进程

汇通财经APP讯——

在上周五(3月27日)刚刚转跌后，黄金周三(4月1日)又重新大涨，这种涨跌交投的模式，实际上近期并不少见。基于近日对“黄金接近触发长期大涨行情”的各种分析，可以预见，在后市，黄金涨跌可能出现反复交替，这是构筑长期底部须有的进程。本文从四大方面分析黄金：黄金赌徒的头寸布局、黄金熊市尾部信号、美元多头两大软肋、全球债市对金价的支撑作用。

★ 黄金赌徒的头寸布局 ★

黄金市场通常很关注投机商的头寸布局，这是展现“黄金赌徒”(gold gamblers)如何押注金价的重要途径。这里的“黄金赌徒”包括三类：大型投机商、小型投机商、商业交易者。人们通常过于关注大型投机商的头寸布局，但实际上，更值得参考的是商业交易者的布局，因为这些人清楚黄金业务的进进出出。这些商业交易者看到黄金接近底部时，他们削减了此前累积的空头头寸，目前，黄金商业交易者的空头头寸处在非常低的水平。

下图1所示的是黄金商业交易者的头寸布局及三次对应金价走势，深红色柱为商业交易者的黄金头寸变化。开仓兴致近期也快速攀升(图中绿色曲线所示，对应右边读数)。





★ 黄金长线熊市近尾声 ★

拉到大周期看金价本身走势，金价自记录高位1920附近开启的熊市行情，在最近逾一年半的时间里就已明显放缓了跌势。下图2为黄金周线图简析，其中自2013年中期以来，MACD与金价走势出现看涨背离，这在此前文章已给出过提示。



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★ 美元多头的软肋：美股面临崩盘风险、经济增长开始温和化 ★

美元指数本周虽然有所反弹，但从近日的反弹力度来看，称“进一步上涨前没有回调”仍为时尚早。Gold Newsletter撰稿人Brien Lundin认为：没有树能长到天上去，没有市场会出现美元这样的涨势而不回调。美元指数自80涨至100上方，几乎没有出现过像样的回调 (下图3所示)。



若美国希望经济保持增长，那么美元走软将带来益处。强势美元打压出口，限制国际利润空间，整体上给美国企业界带来艰难日子。

美元本轮大涨的触发因素有：1) 被认为是全球最安全的货币；2) 美国经济表现一直不错，与全球其他相对挣扎且政府注入流动性/提供低利率支撑的国家相比明显有优势。

这两大因素目前有无变化？第一点(全球最安全的货币)依然成立，不过美股市场崩盘忧虑日益升温正限制美元的避险地位。而第二点则越来越有争议性，因美联储主席耶伦称，美股经济增长已有些温和化了。

美银美林计算数据显示，美股年初至今的资本外流规模已达440亿美元，创2009年以来最初的年初开局表现。三大因素正在促使投资者们远离股市：1) 投资者对过度看涨美股的投资组合保持警惕；2) 弱于预期的美国经济数据；3) 美元汇率走强。后两者已令美股多头开始忧虑其心理底线。也即：除非看到第一季度美股业绩表现良好的报告，否则将不会重返美国股市……但第一季度美股财报不大可能表现良好。

美国商务部3月27日公布了美国2014年第四季度GDP修正值，报告显示美国企业利润在第四季度遭遇了四年最大下滑，企业利润年化增长率仅2.9%，远低于第三季度的5.1%；衡量经济基本需求的数据也显示出疲软迹象——第四季度国内产品最终销售仅增长2.3%，远低于第三季度的5%。

★ 全球债市负利率、地缘局势支撑黄金 ★

目前，全球债市负利率的国家包括九个：奥地利、比利时、丹麦、芬兰、法国、德国、荷兰、瑞典和瑞士。另有六个国家/地区的国债收益率近于零：意大利、日本、捷克共和国、香港、爱尔兰和西班牙。据上周(3月27日止当周)数据计算，全球提供负利率的国债规模达到4万亿美元。

这就是为什么黄金受到支撑的原因。此前很多人做空黄金的理由是“持有黄金需要成本”，但目前形势下，大规模的核心国债也同样收取持有成本，这就让做空黄金的这一理由变得牵强。

再加上地缘局势时不时升温，比如，近期突然升温的也门局势，黄金更有理由持稳甚至上涨。