央行强力降准，机构对进一步降息降准预期升温

汇通财经APP讯——

中国央行周日宣布降准1%，这使自2008年以来央行最大的降准幅度。以下是几位知名经济学家对降准的看法：

法国兴业银行姚伟：
上次中国央行一次性降准打1%还要追溯到全球金融危机时期。虽然央行的举动较为激进，但并未超出法兴银行的预期。在中国经济增长大幅下降的背景下央行的行动仍有些迟缓。法兴银行预计4月和5月将各有一次100个基点的降准。

另外，央行降准可能还是从两方面缓解流动性紧张的情况。受限，股票市场IPO快速推进，同时股市的火爆使得资金加速从银行转移至股市和债市。其次，存款保险计划将从5月1日正式执行。

法兴银行预计注入银行系统的流动性超出1.3万亿人民币。大量注入流动性肯定会对银行间利率产生下行压力，银行可以将向更具吸引力的项目提供低息贷款，同时对地方政府和企业债券进行更多的投资。法兴银行认为中国央行将通过公开市场操作平衡影响。而中国央行的政策旨在维护短期银行间利率在2014年初的水平，但也不会低至2009年10月的水平。

虽然央行降准在法兴的预期之中，但并不会改变法兴对于中国经济这一季度仍面临下行压力的观点。房地产投资增速下降仍是主要拖累经济增长的因素。3月信贷增长进一步下降，不仅是由于货币宽松措施不足，同时信贷需求不足也是原因所在。法兴银行认为房屋建设和投资将继续落后于房屋销售，而3月房价有企稳的迹象。

在政策制定者认为经济增长稳定之前，将会推出更多宽松措施。财政部长可能会在财政改革方面推出宽松措施，让地方政府能有足够资金进行基建投资。抵押贷款也有望进一步放宽。法兴银行认为央行将会在第二季度降息25个基点，可能还会降准50个基点。提供从主流动性将保持回购利率接近存款利率，这有助于确保稳定转型。


高盛宋宇：
中国央行降准大约会释放1.2万亿人民币的流动性，而央行此举主要意图有以下基点：首先，中国经济增长持续疲软，7%的GDP增速受到威胁。第一季度真实GDP同比增长为7.0%，而其他诸如零售销售等数据进一步下降。GDP同比增长将面临更大的压力。

其次，第一季度CPI和PPI通胀仍维持低位。中国央行行长周小川对通胀风险发出警告也显示政策制定者对于潜在通缩的担忧。

最后，汇通网集团曾是国内流动性的主要来源(当面对汇通网集团流入时中国央行就会向银行系统注入人民币兑换美元)，最近几个月的情况出现逆转。根据中国央行数据，3月汇通网集团外流增至2310亿人民币。央行必须采用积极的流动性注入工具以抵消流动性枯竭问题。

中国央行降准100个基点有助于提升经济和金融市场的信心。政府不断推出宽松政策，但小规模的政策并不足以稳定经济。而这次降准提升了市场对于政府采取过去刺激方式恢复经济的预期。

汇丰银行屈宏斌：
第一季度和3月糟糕的经济数据出台后不久，今天央行的宽松措施被市场广泛接受。但今天100个基点的降准幅度超过以往50个基点的幅度，显示政策制定者更加担忧中国经济。这次降准的幅度是2008年以来最大的一次。虽然实际GDP同比增速符合市场预期的7.0%。但是2015年第一季度名义GDP同比增速只有5.8%，而2014年第四季度有8.2%。上一次名义GDP增速下降如此之多还是在2009年。

从总体经济看，名义借贷成本(6.8%)已经高于名义GDP增速(5.8%)。由于名义工业产出增长只有1%左右，这一情况并不合理。

债务已经达到GDP总量的200%，如此高的名义借贷成本使许多企业和行业陷入困境。汇丰银行认为央行将会在第二季度进一步降息，预计降息幅度为25个基点。对于2015年下半年，汇丰银行认为央行会降准100个基点，并降息25个基点。

对汇市走势前景影响

中国央行降准的幅度将预期的更大，反映出的是3月汇通网集团外流的压力剧增。然而，这次降准对人民币走势的利空可能不如之前来的大，因为中国已经强调将稳定汇率以促进经济该和和再平衡。现在市场已经知道中国货币宽松并不意味着让人民币贬值。

而降准的积极影响可能会在某种程度上对人民币带来利好。最近几周美元兑人民币波动趋于平稳，主要是由于政策强调了人民币维持强势的立场不变，同时沪港通的交易趋于活跃。降准以及对于进一步宽松措施刺激经济增长的预期可能使沪港通这种跨境流动更为活跃。考虑到离岸和在岸波动曲线都显示人民币过度贬值，近期曲线有更多趋于平稳的空间。

总体看这次降准对人民币利好效果不大。市场将继续关注中国推动人民币自由兑换以及国际化的进程。

对人民币的预期将会促使中国央行进一步推动人民币的自由兑换。比如央行进一步对兑换的稳定机制进行改革。预计2015年底美元兑人民币汇率为6.34，但美元兑人民币双向波动将会加大。