中国降准之路还能走多远？历史表明其降准空间还很大

汇通财经APP讯——

中国央行(PBOC)上周日(4月19日)将存款准备金率下调100个基点，下调幅度为自2008年来最大。但尽管如此，中国仍有有约23万亿元人民币(3.7万亿美元)被存储起来。那么问题来了：中国存款准备金率还需降低到何种程度，才能使资金流入到中国放缓的经济，提振中国贷款？

众所周知，存款准备金率是中国央行用来管理流动性的一个重要杠杆。当海外资本流入和通胀上升时，中国央行就上调存款准备金率；而当海外资本撤离且通胀变得温和时，中国央行就下调存款准备金率，如中国周日将存款准备金率下调至18.5%。

历史表明，中国还有大量降准空间。中国于1984年采取存款准备金率这一措施，而在1998年亚洲金融危机之后，中国于1999年将存款准备金率下调至6%，并将存款准备金率维持在这一水平直到2003年。之后，因资本流入和贸易顺差使得将资金存储起来的需要上升，中国存款准备金率开始走高，并在2008年达到17.5%的水平。在2008年全球金融危机后，因出口下降，中国采取大规模经济刺激措施，将存款准备金率削减至15.5%。但这种情况很快逆转，到2011年中国央行将存款准备金率提高至其峰值21.5%。


尽管中国上周日刚下调了存款准备金率，但是中国的存款准备金率仍跻身于世界高水平，要知道世界上一些国家的存款准备金率低至2%，甚至还有一些国家(包括加拿大和澳大利亚)则完全没有存款准备金率这一政策选项。

那么随着资本外流，通胀变得温和，且经济增长速度降至全球金融危机以来最慢，中国这一次会将存款准备金率降低到何种水平呢？

瑞穗证券(Mizuho Securities)首席亚洲经济学家表示，从理论上来讲，可以降至“很低的水平，如果中国愿意的话，甚至可以降至接近零的水平”。这名经济学家认为，在未来几年，中国更有可能的存款准备金率水平为10%，因中国央行希望中国的银行业保留相当大的缓冲资金来处理上升的不良贷款。

这与麦格理证券(Macquarie Securities)首席中国中国经济学家胡伟俊(Larry Hu)的观点基本一致。胡伟俊在2月的时候曾预计，中国在未来五年内至少下调存款准备金率20次。

据外媒调查，经济学家们预计在中国第三季度和第四季度将再分别降准50个基点，使得在今年年底中国存款准备金率的水平降为17.5%。