机构：A股牛市已是强弩之末，进一步大幅回调风险巨大

汇通财经APP讯——

中国股市过去一个月上涨了近40%，完全无视经济增长放缓的迹象。然而本周以来，国内股市已经大幅回落，令市场恐慌情绪抬头。分析人士指出，国内股市估值已经偏高，因此后续仍存在继续大幅修正回调的空间，投资者需对此格外警惕。

香港国际银行(Bank of Communications)首席策略师Hao Hong表示，中国股市此后将重新进入宽幅震荡的盘整行情。之前，中国股市已经连续300多天维持单边上涨格局，没有录得过幅度在10%以上的回调，这一持续牛市时间为中国股市有史以来最长，但最终也逃不过盛极而衰的命运。

上证综指今年以来的表现可谓是“高歌猛进”，即使自本周二(5月5日)以来的三个交易日中股指累计下跌了8%，年内涨幅仍高达27.1%，而与此同期，涵盖日本以外的亚洲各国股市的摩根士丹利资本国际亚洲指数(MSCI Asia)上涨10.8%，新兴市场指数自开年以来上涨7.2%。

但此前过快的股市上涨状况，甚至连自称是中国股市的”死多头”摩根士丹利都开始担心。周四(5月7日)，在之前超过7年以来一直对中国股市持“看多”立场之后，摩根士丹利将中国股市降低至“中性”投资评级。

摩根士丹利在周四(5月7日)发表的一份报告中表示，中国股市近期的戏剧性飙升已造成了绝对与相对估值恶化与技术超买形势相叠加的恶劣情况。尽管大摩预计，中国股市此后最有可能出现的走势仍是横盘整理，但是进一步大幅回调的风险仍无法排除。


估值过高
不过，与此同时，分析师也在试图对近期股市飙升作出正确估计，回溯到2007年10月的那一轮牛市，上证指数冲击6124的历史最高点，而在价值重估之后，今年的此次飙升只能算是小菜一碟。

凯投宏观(Capital Economics)4月29日表示，鉴此，目前22倍的市盈率仍旧不及2007年10月49倍峰值的一半，甚至也不及2009年8月的29倍市盈率。

然而，该报告表示，上述的高市盈率是建立在中国(以及其他世界新兴市场)经济高速发展的前提之下的，与目前的状况截然不同。

中国政府预设2015年经济增长目标为7%。此前在2007年，中国经济年增长14.2%，2009年为9.2%。因而，分析师纷纷表示，随着经济增长放缓，当前企业利润收入前景并不支持大胆估值。

摩根士丹利表示，目前，中国股市投资者收益率收益率已跌至13.7%，为自2008-2009年全球金融危机期间以来最低，而该机构同时预计，中国股市平均每股收益预期在下一年料仅增长2%。

因此，摩根士丹利认为，在均衡状态假设之下，中国股市目前在上方已经仅有5%的进一步上涨空间。