油价回升支撑因素脆弱，反弹或只是昙花一现

汇通财经APP讯——

原油库存及钻井平台数量减少是人们对美国致密油产量将下降、油价将反弹希望的主要源泉。但分析师Arthur Berman认为，现在这个希望变得越来越渺茫，因近期美国原油库存下降是因为价格，而不是供应的减少，且钻井平台数量下降势头也已经停滞。



图1所显示的是美国原油库存与西德克萨斯中质油(WTI)价格之间的关系。部分人士认为，近期原油库存减少反映出供应被消耗。但Berman认为，数据反映的是交易商在价格暴跌期间囤积原油，以便在日后获取更高价格。随着油价在上个月回升，交易商开始抛售其存量。近期库存的建立几乎完全与油价下跌有关，而过去三周库存的减少与油价较3月末回升35%有关。


(图1. 美国原油库存变化与WTI原油价格(库存量三个月移动平均值))

Berman表示，此前原油库存的增减也与价格有关，不过价格通常随库存的变动而变化。然而，最近的情况却是价格引导库存变动。

Berman还称，库存的增减是季节性的。春季和夏季库存的减少属于正常情况。与供应方面的因素相比，近期原油库存减少与北半球夏季驾车季需求及美国炼厂定期维护结束的关系更大。

美国钻井平台数量下降向来是美国原油产量减少的主要希望所在，美国产量下降或有助于平衡全球市场。然而，图2显示这种态势似乎已经结束了。


(图2. 致密油水平钻机数量)

贝肯油田过去一个月钻井平台数量稳定在78-80座。奈厄布拉勒油田钻井平台数量4月中旬为28座，过去三周则保持在30座。伊格尔福特油田钻井平台在5月初触及102座的低点，过去两周则回升至104座。Permian油田钻井平台数量趋向下降，但上周增加1座至172座。这些钻井平台趋势的统计从许多方面反映出经济的吸引力。

Berman称，钻井平台数量目前的确远低于2014年高点，而贝肯油田和其他油田开钻日期到首次生产分别存在大约五个月和三个月的滞后期。换句话说，钻井平台数量减少的影响尚未在当前的产量数据中得到体现，有三个月左右的滞后性。美国能源信息署(EIA)公布的2月和4月产量是一种预估。

另外，支撑美国原油供应减少希望的第三大支柱是由低价带来的需求。这一支柱依然稳固，因3月汽车里程数数据显示汽油需求创2007年以来最高。

WTI原油和布伦特原油近期分别反弹35%和40%，Berman认为这只是出于市场情绪，而没有实际证据支持。该分析师表示，除非有实实在在的数据支撑当前价格，否则油价预计将下跌。如果石油输出国组织(OPEC)在6月初削减产量或存在地缘政治风险溢价，这会成为油价上涨的坚实理由。

当前数据表明全球供应过剩情况并没有改善，反而有所恶化，此外，整体流动性需求依然疲软，且全球经济前景令人沮丧。与此同时，市场波动并不总是以基本面为基础。而从长期来看，基于基本面规则，Berman依然认为当前油价飙升顶多是暂时的。

北京时间20:22，7月美国原油期货报57.93美元/桶，布伦特原油期货报63.52美元/桶。