知易行难！格罗斯重温错失做空德债“世纪交易”始末

汇通财经APP讯——

500年前，明朝哲学家王阳明提出了一个无比伟大的哲学名词——知行合一，就此奠定了心学的理论基础。而对于投资界而言，这四个字似乎不仅仅适用于人生，也适用于交易。昔日的债王格罗斯近来就因此付出了代价，他在4月时看空德债，却未将之付诸于实际交易，坐失了一笔世纪交易。


4月21日，格罗斯掌管的骏利资本在Twitter上称，“做空十年国债乃一生一次的机会，甚至比1993年做空英镑还要好，问题在于时机和欧央行QE”。随后德国国债价格大跌，10年期德国国债收益率飙升64个基点，格罗斯因给出绝佳投资建议受到投资者追捧。

但由于格罗斯没有按照自己所说地那样大幅削减德债仓位，他管理的15亿美元无约束债券基金，因德国国债损失2.6%，完全抵消今年前几个月的收益，致使基金倒亏0.04%。

格罗斯(Bill Gross)日前就重新阐述了投资者应该买入美国国债，同时抛售德国、英国及西班牙债券的原因。当然，他目前依然认为这一交易可行。

格罗斯在6月份投资信函中将自己的看空策略称为是时机恰好，但未必得到良好执行。在投资信函中，格罗斯以他惯常拐弯抹角的方式提供了债券市场投资建议。这份信函以闲聊艺术的方式开篇，谈到了现代艺术作品的天价，以及他对于20世纪法国艺术家克莱因(Yves Klein)的看法。（格罗斯还在文中顺便提了一句，谈到妻子模仿了一幅毕加索(Pablo Picasso)的画作，这幅画现在挂在他们家的卧室中）。

但他的大局理论是，眼下投资者们有机会利用全球货币政策跟财政政策的差异来获利，换句话说，就是某国央行政策影响下的国债价格与该国实际增速之间的差异。

他指出，美国国债高出10年期德国国债的价差大约在175个基点。历史上看来，双方的价差保持在25个基点左右。格罗斯说，如果价差缩窄，此时购买美国国债、抛售德国国债不仅会获得潜在的资本利得，而且在后知后觉的投资者等待结果时，收益率也会上升。

放眼全球诸多机会，投资者们应该通过研究价差来物色相对合适的价值，而不是特意留心债券的历史估值几何。格罗斯说，这类历史均值可能因技术变动而发生变化，技术上的奇迹没道理只发生在美国或其他发达国家。

自从去年9月离开自己一手创建的Pacific Investment Management Co.，格罗斯就一直在尝试将大批投资者吸引到他目前经营的基金上来，但效果不佳。