油价近期反弹仍是“死猫跳”(五角度剖析)

汇通财经APP讯——

自年初以来，油价自去年崩盘所创的低点持续反弹，很多人臆测“利空已消化”，油价应该开始复苏了。这样的市场心理在近期将油价预期推至更高水平。

但是，油价近期的反弹仍可能只是“死猫跳”式的反弹，而非基本面驱动的健康复苏(本文以美国WTI原油报价为例进行分析)，理由包括以下五个方面：技术格局分析、投机心理分析、原油头寸分析、供需基本面分析、超级油轮解除“没地储存”忧虑。

【一、技术面仍是长线看跌格局中】

下图1所示为美国WTI原油月线图，1996以来的长期趋势通道在去年被跌破，下破该通道的点位刚好也是当时四年均线(48月均线)的切入位。跌破长期上涨趋势已带来九个月的跌势，这种跌势不大可能在短期修复。

WTI原油四年均线目前处在89.73美元/桶，按照四年均线的近期趋势作模型来分析，预计WTI油价的反弹将终止于四年均线，因而，油价年初开启的反弹，料将在75美元/桶附近迎来反转。


(图1：美国WTI原油月线趋势及四年均线分析)

【二、投机心理存在逢高抛售需求】

从投资者/投机者心理层面来说，很多散户投资者都曾跌入油价暴跌圈套。在能源股峰值附近买入之后，很多投资者现在正指望一个乘着反弹出脱的机会，这也是认为市场会在油价触碰四年均线时逆转行情的一大依据。

【三、原油头寸对比暗示反弹将短暂】

而且，净可报告原油合约(net reportable contracts)从深度萧条的水平建起，已经带来了原油主力合约价格的“轧空行情”。不过，上一次净可报告原油合约处在当前水平时，油价处在100美元/桶上方，而非60美元/桶。这一数据暗示油价近期的反弹可能只是暂时的。如下图2所示。


(图2：原油头寸对比分析)

【四、供需基本面利空油价】

当前市场对油价的臆测水平暗示油价另一波跌势可能在夏季到来，特别是供应持续增加而全球需求持续下滑。

专注于原油市场分析的策略师Arthur Berman指出，库存减少和油井数据下滑已成为市场寄望推动美国页岩油产量下滑及油价反弹的主要理由。但这个希望正在减退，因近期美国原油库存下滑是因油价上涨，而非供应下滑，且油井数量的减少已趋于停滞。

下图3所示为：2010年初至2015年目前，美国原油库存数量与WTI油价之间的关系图。


上图3揭露的更重要信息是：美国原油库存的增减是具有季节性特点的，春夏两季库存下降是常态。因而也可以说，近期库存下滑未必是暗示原油供应减少，而更可能是受夏季北半球需求以及美国精炼厂取消常规维护活动的驱动。

【五、崛起的超级油轮解除“没地储存”的忧虑】

持续上升的原油供应必须找到更多储存库。虽然，很多人正密切关注诸如美国库欣、俄克拉荷马州等传统储存区域，但别忘了，超级油轮的崛起暗示原油可以被大规模储存在公共水域。

下图4所示为：彭博援引波罗的海交易所的超级油轮原油库存走势图，该图可清晰看出，2015年目前为止，超级油轮的原油储存规模已创七年季节性高位；同时，原油运输数量的增加已令油轮营收升至至少2008年以来的最高水平，暗示原油供过于求(glut)仍未消散。