上证综指强势站上5000点，股市泡沫离破灭还有多远？

汇通财经APP讯——

中国的A股在本周继续走强，周五开盘即升破5000点创出8年来新高。年初到现在上证综指上升了52%，同比去年自称上升140%。深圳综合指数今年更是上升115%，同比去年上升185%。现阶段，中国的股票全球表现最好的股票。

然而业内分析师指出，中国股市的上升规模及速度，已经形成了所谓的“投机泡沫”。股市泡沫的定义是，市场上出现了大规模长时间的，无法用基本面原理来解释的资产价格变动。对股票市场来说，基本面当然就是指企业盈利状况。

查尔斯?金德尔伯格(Charles Kindleberger)的更加实用的泡沫的定义显示出，中国的A股暴涨之际，却正伴随着GDP升幅的下行，以及企业利润水平的突然下滑。在此背景下，股价上行超过了一定的范围，就会出现崩溃式下图，但这也反过来表明，只有当股市崩溃的时候才能确定是不是股市泡沫。


更具体的说，现在可以认为资产价格泡沫有几个关键共同点，分析师将其总结如下：

1，它更容易发生在技术或者金融创新股中

2，它同在发生在投资者疯狂交易的时候，尤其是一些新的投资者集中入市开户时

3，它的资金供应链增长很容易断裂

4，它可能会突然爆发破灭。

第三点特征告诉人们，不要寄希望于A股的走强会帮助大量的次级债券解决去杠杆化的问题。而第二个特征却是最明显的，现阶段A股市场的成交量非常给力，相比于2007至2013年的日均2000亿人民币，它的营业额首次超过了1万亿人民币，接下来可能会冲击2万亿人民币。这个成交量的激增，正好与市场参与者大量增长相呼应。2010年至2014年，在监管机构放松对多账户开立审查之前，新的A股交易账户平均每周少于20万，而上周，新开账户为450万。有趣的是，第一个特征很难被证实，没有明显迹象表明技术，金融或者巨大改革会导致A股激升。

事实上，资金杠杆才是泡沫出现的主要原理和根源。自从去年夏天A股市场高歌猛进以来，股票保证金债务已经飙升至GDP的3%左右。现在正朝着GDP的3.5%前进，这意味着中国的保证金债务已经超过了美国，达到了其历史记录的最高值。在经典泡沫形态中，保证金债务的增长速率也在不断加快。

金德尔伯格教授的定义强调，泡沫最终会破裂，它们不断地扩张，然后爆炸。过度信赖A股的杠杆调节作用也预示着这种危机的必然性。第三个特征又一次在这里凸显，持续的保证金债务供应现已成了关键驱动力，市场对任何影响其持续增长的限制的敏感性将导致股市泡沫破裂，以及一系列价格级联反应。

中国股市泡沫还能持续膨胀多久这是一个关键问题，但是却没人可以回答。让人无法理解的是，泡沫总是比他们想象的要持久。最近的学术性文章强调了现在全球金融资产增长迅速，一些相关的机构资产购买力也提高了。这种购买的势头也因市场资本化的指标权重继续使股票泡沫膨胀而得到了加强。

一个好消息是，不可避免的市场泡沫破裂不会对宏观经济产生明显的影响，股市泡沫实际上并不如信贷泡沫及房地产泡沫的危害来的大，信贷及房地产的长期负债和持久性会使其具有长时间及附带性的危害。但坏消息是，中国已经饱受信贷危机以及房产泡沫的影响之苦，这些在最近才开始减弱。中国当局想要减小泡沫影响的决心很坚定，这也是他们为什么通过一些调控手段来准备好缓解A股暴涨带来的影响。

但更重要的是，股票市场的繁荣似乎直接影响到了GDP里的服务业产出，第一季度GDP显示，同比去年服务业产出数值已经跌至新低达9.6%，如果不是A股的泡沫导致金融服务业产出同比增长达超过20%的话，那么服务业产出的将跌至7.4%。

因此，一旦A股股市泡沫破裂，可能会导致国内目前畸形繁荣的金融服务业被打回原型，这可能会成为中国最大的挑战。并使得政府极力避免对股市投机活动进行过大力度的打压。