无风不起浪：美元走强是美国经济最大仇敌

汇通财经APP讯——

隔夜传言奥巴马在G7会议上称美元强势是个问题。虽然该传言之后被官方否认，但无风不起浪，放出传言凸显市场对这一问题的忧虑。实际上，美元走强是美国经济的最大仇敌(biggest enemy)，强势美元汇率正在扼杀美国经济。

过去一年中，美元指数已升值18%。美元走强令美国出口陷入困境、企业利润下滑，并引发美联储担忧。

【美国经济急速放缓的原因】

在过去六个月中，听到一系列解释美国经济急剧放缓的原因：严酷天气、码头罢工、消费者谨慎、油田投资崩溃，甚至于GDP统计中所谓的“残存季节性因素”，等等。

那些最为暂时性的因素也被认为是解释美国GDP由去年夏季5%的增速沦落至今年第一季度萎缩0.7%的原因。

但是，导致美国经济疲软的因素中，有些更为麻烦的因素没有被提及，这就是：美元汇率。

【美元走强对经济的打压】

当美元走强时，美国制造的商品及提供的服务价格就更昂贵，而从海外进口资源就变得更便宜。美国制造商们丧失了竞争力。制造业主利润遭侵蚀，工人薪资受压，数以百万的将产品销售给这些制造商的美国其他企业及工人的收入也受到冲击。

美国经济放缓、就业岗位正在丧失。比如，目前，美国制造业就业增长速度仅为去年夏天美元没上涨时的一半。今年5月，美国制造业就业人数增幅仅0.70万人。

在过去一年中，美元对其贸易伙伴国货币已升值18%。高盛经济学家们预计，这足以将美国GDP拉低一个百分点。当GDP年化增速仅2.2%时，这是一个重大冲击。

自去年夏季美元走强开始被感觉到之后，美国出口遭遇自大萧条(the Great Recession)以来的首次下滑。（当然，全球增长疲软也降低了市场对美国出口的需求。）同时，美国进口急剧上升，虽然港口罢工带来了一些影响。

下图为近五年来，美国外贸(出口)对美国GDP的拖累一览，其中，最近两个季度外贸对美国GDP带来了重大拖累。



在去年第四季度拖累1个百分点之后，美国贸易赤字对今年第一季度GDP再次拖累1.9个百分点。这两个季度外贸累计对GDP的拖累幅度，创1998年亚洲金融危机以来之最，也是二十世纪八十年代(1980s)以来的第二大拖累幅度。在1980s，当时美元汇率强劲得迫使全球主要工业化国家到纽约的广场饭店(Plaza Hotel)共商如何令美元走软。

IHS环球视野经济学家Patrick Newport称，美国出口下滑大约有一半是受美元走强的打压。

【美国企业界抱怨证实“美元走强是个问题”】

美国走强的影响并非只是一个呆傻的学术活动。美国企业，不管是大型企业还是小型企业，近几个月来在其季度报告及前瞻展望中都一直在抱怨美元走强问题。最新一份美联储褐皮书报告也布满企业对美元走强如何损及其销售的抱怨。ISM对制造商CEO们的调查也反映了这一点。

从理论上而言，美元走强应会推低物价，对那些不与海外竞争力发生直接关系的消费者及企业而言是一件好事，但目前来看，美元走强貌似还未给美国经济带来帮助。比如，美国消费者没有因油价变得便宜而增加消费。

【美联储官员们破例表达对美元走强的忧虑】

通常，美联储官员们会避讳提及汇率，因传统上只有美国财政部才会对汇率问题置评。但是，美联储官员们近期也提到了美元走强问题。

近期，美联储官员们表达了对美元走强的忧虑。在3月，美联储主席耶伦称，美元走强是出口走软的原因之一。

在近期同步的美联储4月会议纪要中，FOMC的一些官员也担心美元走强带来的“衰减效应”可能比之前预期更大，且影响时间更长久。

美元走强令美联储加息问题变得复杂化。加息可能进一步令美元走强，而美联储暗示年内稍晚加息，也即预计美国经济能够克服美元走强带来的拖累。