美联储、就业、消费支出、汽油价格

汇通财经APP讯——

美国5月就业增长强于预期，虽然数据可能被季节性调整因素扩大了一些。不过，在过去一年中，强劲的就业增长及汽油价格的下跌，并没能如期待的那样提振消费支出。周四(6月11日)将出炉的美国零售销售数据，可能会令大家更明白原因。

这对美联储的货币政策前景可能会产生一些影响，但美联储官员们在开启加息之前希望看看更多经济数据。

下面从就业、消费支出、汽油价格及美联储政策前景等方面来一一探讨。

非农就业的预估，每个月波动很大，因受统计局噪音及季节性调整的怪异模式影响。不过，截止今年5月，美国非农就业的基本趋势依然较为强劲，虽然，素有“小非农”之称的ADP数据持续暗示美国大型企业招聘放缓。


下图1所示为最近五年美国民间非农就业人数月度数据(柱状图)及其三个月均值(黑色曲线)：



由于国际原油价格暴跌，美国消费者在今年已经从汽油支出中节省了大量开支。但奇怪的是，他们并没有像以前那样将这笔“节省下来的开支”用于支出，这可能包括两种原因。

下图2为美国汽油零售月度数据一览，含季调后及未季调：



一种可能性是：美国消费者认为汽油价格下跌将是暂时的，因而他们不愿将这笔节省下来的支出用掉。另一种可能是，增加支出会被延迟显示出来，特别是在春季末及夏季容易出现“延迟”显示。特别值得注意的是，美国今年1-4月份的餐馆零售年率增长了9%。近期报告暗示美国旅游业表现良好，因旅游季节来临；4月及5月，美国休闲及医疗行业的就业急剧增长。

下图3所示为美国最近十年餐饮零售、最近20年非自愿兼职占劳动人口比重的走势一览：



美联储管理层已经说得很清楚：货币政策举动将取决于经济数据。美联储官员们希望看到就业市场进一步改善，并且需要有理由相信通胀将重返2%目标水平。随着美联储开始收紧政策，债市可能存在流动性忧虑，新兴市场存在潜在的动荡，因而，美联储将密切关注金融形势。在首次加息之后，美联储的加息步伐料将是非常逐步而缓慢的。

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