全球资金从亚洲撤资规模创15年最大，大多与中国相关

汇通财经APP讯——

近几周，市场热议的一个话题是：中国“太大而不能忽略”，意味着国际市场将最终需要持有中国股票及其货币人民币。但同样不容忽视的情况是：A股未被纳入MSCI新兴市场指数警示看好中国资产有些过早的风险、中国专注于资本外逃风险、比经济更大规模的债务等问题。

【亚洲资金外流规模创15年之最，与中国相关】

在中国A股未被纳入MSCI新兴市场基准指数的同一周里，据权威的资金流向检测机构EPFR Global(新兴市场基金研究公司)透露，全球投资者从亚洲市场撤资了79亿美元的资金，这是将近15年最大的单周撤资幅度。

新兴市场的风险被投资者及分析师们所熟知，但这种抛售速度令很多人意外。

Invesco公司的除日本的外亚太市场首席投资官Paul Chan称，资金逐步离开新兴市场，包括离开亚洲市场。这貌似重演2013年形势，但这次市场是逐步押注美联储将最终加息。该公司在全球管理着8120亿美元资金。

不过，值得注意的是，据EPFR Global称这些撤出亚洲市场的资金的大部分都与中国相关。以此为线索，忽略中国经济规模，而来看看看其有问题的基本面。

2015年初之际，对中国潜在债务危机的忧虑已被中国国内股票牛市所淹没，中国股市自去年下半年来一直是全球股市中增长的佼佼者。

但上周，MSCI推迟将A股纳入MSCI新兴市场指数的决定暗示，目前将中国资产视为“主流资产类别”还为时尚早。虽然改革谈论了很多，但中国政府在开放市场或提升金融系统透明度方面的努力一直很有限。人民币国际化可能在加快，但资本账户开放貌似仍只是一个遥远的承诺。



【人民币自由兑换问题】

对于一个不能自由交易的货币来说，全球基金经理们很难有效对该国基准指数进行自由买卖。

和A股一样，人民币虽然有望被纳入国际基金组织(IMF)的基准货币体系中(IMF正评估此事)，这貌似进一步强化全球第二大经济体“太大而不能忽视”的事实。但关键的问题是，人民币汇率目前仍由政府掌控，而非市场决定。

中国央行发行的货币面值没有大于100元的暗示其仍专注于资本外逃风险。与IMF的技术测试相比，一个简单的问题是共产党是否愿意让人民币自由交换来测试人民的信心。

在那之后，可能需要考虑的就是其作为全球储备货币的优势了，或者中国股市是否应该成为全球股市中的基石。

【庞大的债务问题】

对很多投资者而言，中国的关键问题是大规模经济背后更大规模的债务。相比于近期主要的信贷危机，中国信贷扩张已变得史无前例。

法国兴业银行称，中国5月新银行贷款增长了9000亿元，但贷款余额根本没有增长。这是因为新的信贷目前正被用于覆盖流动性紧张局面，而非用于生产投资融资。

中国在限制债务方面做出了努力，但基本没有未处理破产的政权做任何应对措施。上周，中国中央政府将其地方政府债务互换配额增大一倍，令总配额增大至2万亿元。

迹象显示中国将挣扎于保持宽松货币政策，而不注意避免银行危机。

因而，投资者们需要更多关注中国“太大而不能忽略”的另一个方面：债务。