中国仍然面临隐性失业困境，央行继续降息或在所难免

汇通财经APP讯——

中国政府一直在密切监测城市的劳动力需求/供应率状况，并使用它作为制定宏观需求管理政策的一个关键的决定因素。这一数据的政策含义是,只有在这一比率显示了劳动力市场仍具有弹性是,因为事业引起社会不满的风险才能得到控制，中国政府才有能力在进行结构性改革时，继续忍受缓慢的经济增长。

市场观察家预测，中国的GDP增长痛苦临界值大约在5%-6%之间，表明当局能够忍受GDP以这种水平增长，而不采取任何明显的经济援助政策。确实，自2011年以来，总体的劳动力需求/供应比一直在1以上，表明总体劳动力市场仍然趋向供不应求，这是因为计划生育政策造成的人口年龄结构变化使得新增劳动力供给减少。


尽管面临疲软的增长势头，一个看似有弹性的劳动力市场，仍是2014年北京主要专注于经济去杠杆化的首要原因。然而，劳动力市场结构性变化已经使得这个劳动力市场指标成为了某种对中国经济的潜在力量的误导测量。首先，劳动力的增长有所下降，限制了供应。第二，劳动密集型的服务业已经超越了第二产业，增加了劳动力需求。但是这些因素中没有一个反映了真正的强劲需求。的确，工业部门生病了,潜在需求也是如此。

直到去年11月的时候，中国政府才最终意识到他们犯了一个政策错误：在采取选择性宽松政策的时候过于谨慎，因此而面临增长下行的风险。它最终转向了更强的宽松措施，在五个月内两次降低利率，并两次降低存款准备金率。这项政策变动推动中国股市，在自2014年中期开始上涨了几乎100%之后，又开始了进一步的上涨。

事实上，越来越多的隐藏性就业压力，可能会进一步恶化中国的劳动力市场状况，因此，中国政府及央行可能会增加宽松的剂量，同时仍然保持总体谨慎，而不恢复到旧模式的大规模救助。人力资源和社会保障部最近指出，隐性的失业（减少工作时间和劳动报酬）正在上升，自今年年初以来，抗议拖欠工资的事件屡屡发生。

健康的总体劳动力供需比例，和正在变糟糕的“隐性失业”的轶事证据之间的差异，部分起源于不断增长的区域经济发展的差距。依赖于重工业地区（例如山西）因增长放缓受到的冲击，比其他地区更大。因此，这些地区的劳动力市场将比在其他地方忍受更大的痛苦，但是这些情况并没有被劳动力需求/供应率数据所采纳，因为它主要关注于大的城市和富有的城市。

重要的是，公司的商业状况对他们的招聘计划的影响会滞后三到四个季度。工业利润自去年第三季度开始稳步下降，这意味着今年的就业状况将在下半年进一步恶化。

最近的政策转变是为了将宏观经济政策，从去年的单一关注去杠杆化调整为同时关注去杠杠化和保护未来几个季度的GDP增长，以便预先制止可能恶化的劳动力市场将带来的潜在风险。宽松的政策偏向将会继续(根据经济的表现甚至可能强化)，而由此产生的影响是良性的，并可能将支持中国股市价格进一步增长。