为希腊减记债务或是化长痛为短痛,但德国坚决不从

元易 2015-07-10 18:18 来源:【原创】
本文共1136字  |  预计阅读: 4分钟
汇通财经讯——随着希腊危机即将在周日的欧盟峰会上摊牌,希腊债务的可持续性正获得更多的关注,债务重组是谈判的关键症结。越来越多的声音呼吁对希腊进行债务重组。无论如何,德国纳税人将遭受损失,而进行债务重组则是损害最小的方案。
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随着希腊危机即将在周日的欧盟峰会上摊牌,希腊债务的可持续性正获得更多的关注,债务重组是谈判的关键症结。越来越多的声音呼吁对希腊进行债务重组。

欧洲理事会主席图斯克(Donald Tusk)周四和国际货币基金组织(IMF)主席拉加德(Christine Lagarde)、美国财政部长杰克·卢(Jack Lew)以及希腊官员们一同,呼吁对希腊债务进行重组。对法国来说,债务重组也已经不再是禁忌,但德国方面却一直都反对,他们坚持债务必须被偿还。

所以,现在是时候让德国公众面对现实了:只有在希腊问题上承受一些损失,才能避免将来付出更高的代价。

事实上,希腊落到今天这步田地,以德国为首的欧元区其他成员国也难辞其咎。大家都知道,在2000年的时候,希腊为了加入欧盟做了假账。很难相信其他欧元区国家对此毫不知情,他们至少部分参与了希腊的欺骗。

希腊的债务膨胀是由腐败、逃税和裙带关系盛行的政治环境造成的。比利时前首相Guy Verhofstadt在欧洲议会中指出,在希腊新总理齐普拉斯于年初当选后,该国的这种裙带关系非但没有结束,反而愈演愈烈。新政府仍然将他们的人安插到关键的公共岗位上。

希腊的另一个大问题是特殊群体,特别是军队的特权。虽然希腊已经保持了长久的和平,但该国在全球军力指数中排名第九。在危机爆发后,该排名仍然没有改变:对于军队是没有紧缩的。有些武器是从欧元区国家采购的,包括法国和德国。也许这也就是为什么欧元区盟国没有迫使希腊进行军费紧缩的动机。

但是最大的罪恶来自于援助。希腊的债务不断膨胀,并且在2010年失去了市场准入。所以,随着故事发展,欧元区将其拯救了出来。靠着德国纳税人的钱,希腊被拯救了。

到底谁被拯救了?
希腊在2010年面临的问题是:它刚刚失去了市场准入,并且急需贷款和紧缩来渡过难关。但真实情况是,在2010年的时候,希腊就已经破产了:那时候它就已经不能偿还自己的债务了。

德国和法国的政策制定者们不知道这一点吗?这让人很难相信。也许他们是有意这样做的。对问题的解释潜藏在希腊当时的债务背后。如同下图所示,欧元区银行在2010年对希腊的风险暴露非常高,已经达到了顶点,从那之后,风险暴露逐步下降了,但是并未完全消失。

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如果希腊并没有被拯救,那么欧元区银行业将遭受重大的资产减值,其股价会一落千丈,金融稳定性也会dad这块。因此,依靠德国人和其他国家纳税人的资金,希腊的债务被从私人部门转移到了公共部门。法德两国领导人因此救了他们自己国家的银行,而不是希腊。

援助对德国和希腊的影响
实际上,借给希腊政府来偿还所欠私有银行的债务的贷款,并非直接来源于德国的预算。德国到目前为止仅仅提供了担保,而且并未因此损失钱。在此次危急中,避险资产德国国债有很大的市场需求,大幅降低了德国的借贷成本。到目前为止,希腊危机实际上有助于德国的预算。

钱也没有到希腊手上。希腊遭受了最严厉的紧缩,比爱尔兰和葡萄牙的情况都要严厉。由于紧缩如此严厉,它损害了希腊的经济,而债务所占GDP的比重实际上上升了,使得本来就不可持续的债务别的更加不可持续。对希腊来说,援助计划已经彻头彻尾地失败了。

债务重组
在其他遭受债务折磨的国家,债务重组不仅是为了人民的幸福生活,也为了最终赢回更大份额的债务。这就是IMF所做的事情:一方面要求改革,另一方面给予债务减免。接受一些债务重组或债务减免,希腊债务现在将导致更多的增长和更高的偿还债务能力,或者至少偿还那些债务中更多的部分。试图要求偿还所有的债务,最终会导致更少的钱被支付。

希腊前财政部长瓦鲁法基斯曾经提出将债务偿还与国内生产总值(GDP)的增长联系起来;越多的增长意味着越多的债务偿还。这个想法,简单而又很有道理,但它被5个月失败的谈判否决了。由于没能达成决议,希腊的经济形势进一步恶化,使得任何潜在的债务重组时间周期更长。

总之,债务重组的时间越早,损失越小。

接下来是什么?
又绕回到了开始,现在有越来越多的重要参与者都要求对希腊进行债务重组。也许德国总理默克尔(Angela Merkel)明白,这就是解决方案,但政治障碍是巨大的。

对于德国公众来说,故事是不同的。德国人想当然地认为,懒惰的希腊人被辛勤工作的德国人拯救了,因此允许希腊债务减免一些意味着想补偿损失反而损失更多,所以最好是切断对希腊的援助,那是降低损失的最好的办法。

然而事实上,希腊退欧对于德国纳税人来说成本更高。

如果希腊离开欧元区,新货币将贬值很快,这使得希腊将更难偿还债务,德国纳税人口袋上的洞将会被扯得更大。

然而,经济的影响不仅仅局限于希腊的债务:如果一个国家离开,其他国家可以有样学样。如果欧元最终只是一个富裕国家的货币,它的增值将会让德国出口的缺乏吸引力。相比于继续使用德国马克,德国更多地受益于欧元的疲软。

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